時隔兩年之久，信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務再度回歸大眾視線中，近日，國民信托特定目的信托受托機構資格獲得監(jiān)管批復，為該公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務打開了新的窗口。8月3日，國民信托相關負責人在接受北京商報記者采訪時回應稱，未來該公司將進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在資產(chǎn)購入、證券發(fā)行、信托財產(chǎn)管理和信托利益支付過程中，以受托人身份積極參與資產(chǎn)標準確定、基礎資產(chǎn)盡調、交易結構設計、信息披露、證券本息兌付清算等各項工作。

又一家信托公司獲批入局

信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務“團隊”再度進行擴容，8月2日，北京銀保監(jiān)局發(fā)布《關于國民信托有限公司特定目的信托受托機構資格的批復》批準該公司特定目的信托受托機構資格，負責管理特定目的信托財產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券。這也是時隔兩年后，監(jiān)管再次對信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務“開閘”，在國民信托之前獲得批復的信托公司為民生信托，獲批的日期為2019年7月22日。

對獲得市場準入資格的意義，國民信托相關負責人8月3日在接受北京商報記者采訪時表示，國民信托從2019年開始啟動業(yè)務轉型，將展業(yè)重心轉向主動管理和專業(yè)化業(yè)務。其中證券信托業(yè)務是重點發(fā)展的業(yè)務領域之一。近兩年來，該公司在證券業(yè)務的審批、投后、業(yè)務等方面配置了充足的人才儲備，在估值、財務等IT系統(tǒng)方面進行了優(yōu)化和完善，并在前期與金融機構合作開展ABS和ABN業(yè)務的過程中積累了成功的實踐經(jīng)驗。

“特定目的信托業(yè)務資質能夠讓國民信托把資產(chǎn)證券化業(yè)務鏈條上信托公司可扮演的角色有效連接起來，從而進一步發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，豐富公司證券業(yè)務模式，推動公司專業(yè)化轉型進程。”上述國民信托相關負責人說道。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱在接受北京商報記者采訪時分析稱，獲得這一資格說明國民信托原有問題得到較為妥善處理，恢復業(yè)務數(shù)年來經(jīng)營正常未出現(xiàn)重大違法、違規(guī)行為。參與資產(chǎn)證券化業(yè)務有利于提升國民信托綜合信托服務能力，一方面可以幫助現(xiàn)有交易對手開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，盤活存量資產(chǎn)，提升經(jīng)營效益;另一方面可以提升該公司財富管理部門的業(yè)務豐富度，提升財富管理效能。

應進一步提升主動管理能力

近年來，資產(chǎn)證券化業(yè)務成為信托公司轉型布局的重點，8月3日，北京商報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年開年至今，共有包括華能貴誠信托、華潤深國投信托、五礦國際信托、光大興隴信托、中航信托、建信信托、云南國際信托、天津信托在內的共計38家信托公司參與了資產(chǎn)證券化業(yè)務，其中，參與交易商協(xié)會資產(chǎn)支持票據(jù)、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的信托公司各有36家、17家，開年至今發(fā)行規(guī)模合計分別為651.521億元、1482.21億元。

去年11月，為進一步加強信托公司市場準入工作管理，銀保監(jiān)會發(fā)布了《中國銀保監(jiān)會信托公司行政許可事項實施辦法》指出，調整“信托公司特定目的信托受托機構資格”準入條件，適當放寬對信托公司經(jīng)營年限和監(jiān)管評級的要求。

隨著監(jiān)管的進一步放寬，參與資產(chǎn)證券化業(yè)務的信托公司數(shù)量將呈現(xiàn)日益增長態(tài)勢。不過需要關注的是，當前，信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務仍處于初級階段，如何提升在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結構設計、證券承銷、中后期管理方面的能力是信托公司需要思考的問題。

在國民信托相關負責人看來，資產(chǎn)證券化業(yè)務應關注基礎資產(chǎn)的真實性、合法有效性，包括基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流、對資產(chǎn)規(guī)模的保障倍數(shù)、超額情況，以及通過加壓測試，對公司信托產(chǎn)品的覆蓋等。產(chǎn)品結構上需關注分層交易結構比例、風險觸發(fā)機制中的加速清償條款、違約事件和權利完善事件、差額補足、流動性支持等外部增信安排，保證資產(chǎn)的安全性。根據(jù)不同交易對手和底層資產(chǎn)情況，也應關注對應外部的增項，包括差補、保證擔保等。

談及未來對產(chǎn)品交易結構設計、證券承銷、中后期管理方面的考量，上述國民信托相關負責人透露稱，“公司將從Pre-ABS到后期處置進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，盡職參與證券化實施前期、中期、運行管理期和結束期的全服務流程，在資產(chǎn)購入、證券發(fā)行、信托財產(chǎn)管理和信托利益支付過程中，以受托人身份積極參與資產(chǎn)標準確定、基礎資產(chǎn)盡調、交易結構設計、信息披露、證券本息兌付清算等各項工作，切實維護投資者利益”。

正如廖鶴凱所言，信托公司還是應堅定不移地按照監(jiān)管的目標，不斷提升自身主動管理能力，不斷壓縮通道業(yè)務規(guī)模和占比。充分發(fā)揮信托牌照優(yōu)勢，充分履行受托人職責，建立相關的完備的系統(tǒng)和制度，完善盡職調查的步驟和能力;加強相關團隊的建設和管理，提升全方位服務交易對手的能力;不斷提升發(fā)行能力和發(fā)行規(guī)范，在高速發(fā)展的情況下獲得更好的效益。

關鍵詞： 信托公司 監(jiān)管 主動管理 增長態(tài)勢