近日，中國太平保險控股有限公司（以下簡稱“中國太平”）發(fā)布2025年全年業(yè)績。在集團主要業(yè)務(wù)板塊普遍實現(xiàn)溢利大幅增長的背景下，核心子公司太平人壽交出了一份“有喜有憂”的成績單：2025年實現(xiàn)原保費收入2014.08億港元，同比增長2.8%（若以人民幣口徑計算，同比增長3.4%）。其中，分紅險轉(zhuǎn)型成效顯著，分紅險保費收入占總保費比重近三成，占長險首年期繳保費比重高達86.1%。

然而，在2025年人身險行業(yè)整體增長強勁的背景下，太平人壽整體市場份額微降0.3個百分點。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國人身險原保費收入為4.36萬億元，同比增長8.9%，分紅險呈現(xiàn)全面爆發(fā)態(tài)勢。太平人壽為何會出現(xiàn)“保費增長、份額下滑”的局面？

(資料圖)

分紅險發(fā)力

新業(yè)務(wù)價值同比增長2.7%

中國太平表示，2025年人壽保險業(yè)務(wù)凈利潤345.86億港元，同比增長229.2%，主要原因為保險服務(wù)業(yè)績及凈投資業(yè)績均較上年上升，以及受益于中國保險行業(yè)新企業(yè)所得稅稅收政策的一次性影響。

作為集團壽險板塊的主要運營主體，太平人壽2025年的業(yè)績表現(xiàn)不乏亮點，分紅險轉(zhuǎn)型成效顯著。2025年，太平人壽實現(xiàn)原保費收入2014.08億港元，同比增長2.8%（若以人民幣口徑計算，同比增長3.4%）。分紅險在長險首年期繳保費中占比86.1%。實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值86.61億元人民幣，同比增長2.7%；保險服務(wù)收入、保險服務(wù)業(yè)績分別同比增長3.2%、5.9%。

中國太平2025年業(yè)績公告截圖。

分渠道來看，個人代理渠道保費收入為1294.55億港元，同比增長1.2%；銀保渠道保費收入為633.19億港元，同比增長7.5%；團體渠道保費收入為6.83億港元，同比增長21.1%；多元銷售渠道保費收入為79.50億港元，同比下降7%。

中國太平2025年業(yè)績公告截圖。

分產(chǎn)品來看，分紅險表現(xiàn)亮眼，保費收入為578.42億港元，同比增長91.7%；而傳統(tǒng)壽險、長期健康險、年金保險、意外和短期健康險保費收入分別為813.54億港元、343.94億港元、182.04億港元、95.89億港元，同比分別下降13.5%、3%、30.3%、4.5%。

太平人壽總經(jīng)理王旭澤在3月26日的業(yè)績發(fā)布會上表示，太平人壽于2024年8月率先在行業(yè)內(nèi)啟動分紅險轉(zhuǎn)型，2025年全渠道分紅險占長期險保費比重近90%，居上市險企前列。

他還表示，2026年，太平人壽將堅定發(fā)展信心，保持戰(zhàn)略定力，推進“三化”轉(zhuǎn)型——產(chǎn)品多元化、期限結(jié)構(gòu)多元化、利率風(fēng)險管理精細化。以分紅險為主力，同時拓寬健康險、養(yǎng)老險、年金險產(chǎn)品線，拉長保單期限，降低利率波動對盈利的沖擊。

據(jù)介紹，2026年開局以來，太平人壽“三化”轉(zhuǎn)型已顯成效，年金險占比提升，5年期及以上新單期交占比穩(wěn)步攀升，價值創(chuàng)造能力進一步增強。

市場份額微降0.3%

個人客戶流失超百萬人

在保費穩(wěn)健增長、盈利大幅提升的同時，太平人壽2025年市場份額出現(xiàn)微降。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，公司市場份額從2024年的4.5%降至4.2%，個人客戶從1390.70萬人減少至1274.74萬人，凈流失115.96萬人。

值得注意的是，2025年人身險行業(yè)整體增長強勁。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國人身險原保費收入為4.36萬億元，同比增長8.9%。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，太平人壽的保費增速顯著低于行業(yè)平均水平，“慢于行業(yè)”或許是其市場份額下滑的直接原因。與此同時，個人客戶基數(shù)的收縮進一步削弱了保費增長的潛力。

2025年被行業(yè)稱為“分紅險元年”。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當(dāng)年分紅險原保費收入達9042億元，同比增長18.06%，是人身險行業(yè)中增長最快的業(yè)務(wù)板塊。行業(yè)整體的快速增長，疊加頭部險企之間的激烈競爭，使得保費整體增速相對較慢的太平人壽份額被擠壓。

此外，太平人壽雖率先啟動分紅險轉(zhuǎn)型，但其他頭部險企緊隨其后，紛紛加大分紅險布局。如，2025年，中國人壽分紅險占個險渠道首年期交保費比重近60%；中國太保2025年分紅型保險新保期繳規(guī)模保費同比大幅增長，新保期繳中分紅險占比提升至50%。

多名上市險企管理層人士表示，隨著分紅險業(yè)務(wù)占比提升，公司新業(yè)務(wù)價值對利率變動的敏感性大幅降低。未來將持續(xù)豐富分紅型等浮動收益型產(chǎn)品，推進產(chǎn)品迭代升級與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

“同業(yè)的快速發(fā)力，分流了大量市場需求，削弱了太平人壽在分紅險領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析稱。

挑戰(zhàn)與機遇并存：

從“規(guī)模擴張”到“價值深耕”

“分紅險轉(zhuǎn)型不是簡單的產(chǎn)品替換，而是商業(yè)模式的重構(gòu)。”有業(yè)內(nèi)專家認為，在壽險行業(yè)轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)的背景下，太平人壽的困境也是行業(yè)共性問題的集中體現(xiàn)。

從行業(yè)趨勢看，自2023年以來，人身險行業(yè)的預(yù)定利率下調(diào)節(jié)奏明顯加快。分紅險的預(yù)定利率上限已從2.5%逐步降至當(dāng)前的1.75%。從今年“開門紅”期間的產(chǎn)品布局來看，預(yù)定利率1.75%的分紅型終身壽險已成為多家大型險企的主力產(chǎn)品，演示利率普遍維持在3.5%至3.9%之間。

記者從業(yè)內(nèi)了解到，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，部分保險公司因設(shè)置較高演示利率、存在銷售誤導(dǎo)等問題，帶來隱形剛兌壓力，出于防范風(fēng)險考慮主動壓降分紅險業(yè)務(wù)占比。據(jù)媒體公開報道，近日人身險行業(yè)就調(diào)降分紅險演示利率達成共識，擬進一步降低至3.5%，以防范銷售誤導(dǎo)與利差損風(fēng)險。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)人身險行業(yè)將從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“價值深耕”時，對太平人壽而言，這既是挑戰(zhàn)也是機遇。作為行業(yè)內(nèi)率先啟動分紅險轉(zhuǎn)型的險企，太平人壽在產(chǎn)品設(shè)計、渠道運營、風(fēng)險管控等方面已積累了一定經(jīng)驗，若能順利推進“三化”轉(zhuǎn)型，彌補產(chǎn)品與渠道短板，有望逆轉(zhuǎn)市場份額下滑態(tài)勢，實現(xiàn)規(guī)模與價值的同步提升。

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