人民幣匯率持續(xù)橫盤、窄幅波動之際，外匯市場成交出現(xiàn)“地量”。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，上周五，銀行間市場即期詢價成交量為254.68億美元，創(chuàng)下今年春節(jié)后單日成交金額新低。

一段時間以來，外匯市場交易熱情明顯降溫。上周初至今，銀行間市場即期詢價日均成交量為309.4億美元。相較上半年日成交量“常態(tài)”位于400億美元之上、甚至幾度超過500億美元的交易盛況，眼下外匯市場顯得較為“沉悶”。

火熱的交易盛況緣何不再?業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣交易量回落與近期外匯市場缺乏明顯的方向預(yù)期有關(guān)。美聯(lián)儲后期的動向以及政策常態(tài)化的節(jié)奏快慢是影響人民幣匯率的關(guān)鍵外部因素。而美聯(lián)儲貨幣政策常態(tài)化漸近，貿(mào)易順差擴大、外匯儲備增加、人民幣資產(chǎn)的高配置價值將使得人民幣匯率保持韌性。

外匯市場“沒方向”

有別于上半年人民幣對美元匯率明顯的“V”型走勢，當(dāng)下，外匯市場正處于低波動狀態(tài)——連續(xù)兩個多月，人民幣對美元匯率整體在6.45至6.50區(qū)間內(nèi)保持震蕩，階段趨勢并不明朗。

截至8月17日下午收盤，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報6.4799、6.4826，日內(nèi)分別下跌0.06%、0.1%。

專家分析認為，全球外匯市場正在“備戰(zhàn)”美聯(lián)儲可能提前縮減量化寬松和加息。不確定性之中，外匯市場方向感缺失，交易熱情有所下降。

“人民幣匯率的低波動在很大程度上受到了國際匯市的低波動影響。”招行金融市場部外匯首席分析師李劉陽認為，一方面是通脹高企、就業(yè)向好，另一方面是海外疫情反彈、消費者信心受損。在這樣的環(huán)境下，美聯(lián)儲如何抉擇將會對美元匯率的走勢產(chǎn)生決定性的影響。

專業(yè)人士表示，當(dāng)前市場多空信息交織，全球主要貨幣的波動率持續(xù)回落，在本月末舉行的杰克遜霍爾全球央行年會之前，市場難有方向。就人民幣而言，由于缺乏更多信息指引，人民幣短期或仍將延續(xù)橫盤走勢。中期看，美聯(lián)儲的緊縮政策將令人民幣匯率承壓。

人民幣有韌性

央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，未來，疫情演進仍是影響全球復(fù)蘇的重要因素，此外，通脹水平保持高位，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐可能加快，全球尤其是新興經(jīng)濟體跨境資本流動、匯率和金融市場波動加大等問題均值得關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士認為，新興市場已采取提前加息和增加外匯儲備以提前應(yīng)對資本外流和貨幣貶值，因而美聯(lián)儲貨幣政策常態(tài)化對新興市場貨幣的影響將弱于上一輪。其中，人民幣匯率市場化程度加深、人民幣資產(chǎn)的價值優(yōu)勢或使得人民幣較其他亞洲貨幣對美元更具韌性。

中信證券研究所副所長明明預(yù)計，后續(xù)美元指數(shù)在多空因素博弈下波動增大。對于人民幣而言，市場化程度的加深使得其雙向波動特征有所強化，貿(mào)易順差擴大、外匯儲備增加、人民幣資產(chǎn)的高配置價值將使得人民幣匯率保持韌性。

市場主體更理性

對于高達數(shù)十萬億美元規(guī)模的外匯交易市場來說，匯率風(fēng)險管理至關(guān)重要。2020年，外匯市場交易量近30萬億美元。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前表示，這一規(guī)模未來可能更大，所以匯率風(fēng)險管理是銀行不能忽視的“大生意”。

興業(yè)研究宏觀團隊依據(jù)A股上市公司近兩年年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2019年，共1263家機構(gòu)錄得匯兌損失，金額為162億元;2270家機構(gòu)錄得匯兌收益，金額為171億元。2020年，共2807家機構(gòu)錄得匯兌損失，金額為625億元;817家機構(gòu)錄得匯兌收益，金額為365億元。

有鑒于此，一段時間以來，監(jiān)管協(xié)同各方大力引導(dǎo)并鼓勵市場主體適應(yīng)人民幣匯率雙向波動，聚焦主業(yè)，避免偏離風(fēng)險中性的“炒匯”行為，加強匯率風(fēng)險管理。

從目前來看，企業(yè)匯率套保行為已取得明顯進展。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年6月底較2020年12月末，套保比例從16.9%上升到22.8%，衍生品交易額增速(遠期和期權(quán))相較結(jié)售匯總成交額增速(即期、遠期和期權(quán))高64%。

“今年之前，企業(yè)套保比例基本在12%-19%區(qū)間，隨匯率波動彈性增大而增加。但是今年以來，人民幣匯率波動幅度下降，套保比例卻出現(xiàn)迅猛提升。”興業(yè)研究宏觀團隊表示，從國際經(jīng)驗來看，境內(nèi)企業(yè)外匯套保還有巨大的發(fā)展空間。待更多企業(yè)理性對待匯率波動，人民幣匯率彈性將更進一步。

關(guān)鍵詞： 外匯市場 匯率風(fēng)險管理 人民幣 韌性