可轉債大面積溢價交易，增強了投機性，可轉債失去了避險功能，未來會有較大的風險隱患。

東方財富網有一個欄目叫轉債申購，顯示了可轉債的全部數據，其中有一列叫轉股溢價率，即投資者通過購買可轉債轉股相比于直接購買股票的溢價率，在第一頁的數十只可轉債中，只有5只可轉債的該數據是負值，其中有4只還是因為可轉債尚未上市交易，所以最新價按照面值100元計算。這就是說，至少在最新的這幾十只可轉債中，僅有一家是可轉債貼水交易，其他的可轉債大多溢價率超過10%，20%以上的也比比皆是，再往后面翻幾頁，情況也基本差不多。如此看來，可轉債現在已經整體處于虛高的水平上，這與過去只有流通盤很小的可轉債虛高有所不同，值得引起投資者的警惕。

對于可轉債的轉股溢價率偏高，有三種原因。第一是可轉債本身存在債券屬性，假如上市公司股價下跌過多，遠離轉股價太遠，可轉債顯示出完全的債券屬性，此時的轉股顯然是不劃算的，高企的轉股溢價率雖然嚇人，但是卻并沒有太實際的意義，因為如果就這樣保持下去，最后持債人會選擇回售可轉債或者兌換本息，投資者也不會有太大的損失。而上市公司如果為了能讓投資者轉股，比較常見的操作是大幅降低轉股價格，讓股價有可能通過一定幅度的上漲讓轉股變成可能。

第二種原因就是因為投資者過度看好某一只股票，引發(fā)股價大漲，但是考慮到股價有漲停板的限制，而可轉債沒有，那么當投資者因為股價封死漲停而無法買到股票時，可能會選擇以更高的價格買入對應的可轉債，從而達到搶先持有股票的目的，此時可轉債價格將會出現短期大漲，從而引發(fā)轉股溢價率上升，但這種情況多因股票漲停板、轉債可交易的情況引發(fā)，并不會持續(xù)很久，一般當股票能夠正常交易時就會消失。所以這也沒有太大的危害。

顯然，現在的部分可轉債并不屬于上述兩種情況，而是第三種情況，即投資者的投機交易引發(fā)，當投資者看到可轉債可以日內T+0交易，并且沒有漲跌停板限制的時候，部分投資者就拋棄了可轉債原本的避險屬性，改為把它當成投機炒作的工具，因為投機者出價更高，所以它們用價格直接趕走了原本的價值投資者，于是可轉債市場整體出現泡沫，投資者買賣可轉債的理由也不再是因為它能規(guī)避股價下跌的風險，而是因為可轉債有大資金炒作，投資者買入可轉債也并不需要研究對應公司的股價走勢，只需要判斷可轉債有沒有莊家控盤即可，兩種投資邏輯大相徑庭。

所以本欄說，現在的可轉債市場已經淪為投機炒作的工具，轉債價格普遍虛高，投資者也缺乏理性，甚至很多投資者并不清楚可轉債到底是個什么東西，這樣的情況很危險，不排除泡沫越吹越大的可能，一旦有一天泡沫破裂，莊家出逃，最終被套牢的還是廣大的中小散戶。

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