來源 | 東文財經(jīng)（ID：zscy006）

3月15日，植發(fā)龍頭公司“雍禾醫(yī)療”股價大跌24.8%。

拉長周期來看，自去年12月上市以來，其股價已超跌47%，幾乎腰斬。

雍禾醫(yī)療此輪大跌，明顯受到近期中國資本市場下行影響。

令人意外的是，有分析指出，植發(fā)股下跌是受互聯(lián)網(wǎng)大廠裁員頻繁影響，因為裁員短期降低了程序員等高收入等群體的植發(fā)需求，市場擔(dān)憂未來植發(fā)市場增量不及預(yù)期。

程序員沒錢了，導(dǎo)致植不起發(fā)，當(dāng)然只是段子。但動輒上萬元的植發(fā)生意，確實有著嚴(yán)重的內(nèi)在隱憂。

壹

中國植發(fā)市場潛力巨大，尚處藍海。

數(shù)據(jù)顯示，中國目前有近2.5億人脫發(fā)，每6個中國人中就有1人脫發(fā)，多以20—40歲為主，比上一代人脫發(fā)年齡提前了20年。而且脫發(fā)屬于全球性現(xiàn)象，西方脫發(fā)人群占比也超過40%。

2.5億脫發(fā)人群，選擇植發(fā)的有多少？答案是51.6萬，2020年全國一共有51.6萬例植發(fā)手術(shù)，滲透率僅0.21%。

若單純以滲透率來看，中國植發(fā)市場無疑是一片巨大藍海。很多機構(gòu)因此預(yù)測，到2025年市場規(guī)模將達到378億元。

早在2005年，只有初中學(xué)歷的張玉就發(fā)覺到植發(fā)市場的潛力，入行5年后于2010年正式創(chuàng)建雍禾醫(yī)療。

2021年12月13日，雍禾醫(yī)療在港上市，成為中國“植發(fā)第一股”。

植發(fā)龍頭在各項數(shù)據(jù)上有著絕對競爭力：目前雍禾醫(yī)療在全國50個城市經(jīng)營著51家醫(yī)療機構(gòu)；市占率已經(jīng)超10%；同時建立起一支約1200人的業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療團隊，超過行業(yè)第二、第三的總和。

植發(fā)價格不菲，目前種植一個毛囊費用10元起，種植1000個毛囊就得上萬元。因此，雍禾醫(yī)療有著驚人毛利率，2018—2020年其銷售毛利率均保持在72%以上。

但雍禾的盈利能力與此嚴(yán)重不匹配，2018—2020年，其凈利潤分別為0.54億元、0.36億元、1.6億元，凈利率僅5.7%、2.9%、10%，與70%的毛利率相差甚遠。

為什么不賺錢？因為營銷費用過高。

財報顯示，雍禾醫(yī)療各種開銷中營銷最為燒錢，2018—2020年，其銷售及營銷開支分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元，占收入比例分別為49.6%、53.1%、47.6%。

每年近半營收花在打廣告，研發(fā)費用卻不足1%，導(dǎo)致線上線上遍布雍禾的植發(fā)廣告，從線上平臺，到地鐵、寫字樓、商場基本全被覆蓋。

2021年3月，雍禾還冠名了騰訊NBA賽事，試圖撬動NBA觀眾市場。

連年居高不下的營銷費用，最終造成雍禾醫(yī)療毛利率高達75%，凈利率僅10%的尷尬處境。

2021年上半年，雍禾醫(yī)療又陷入增收不增利困境，其營收達10.53億元，同比增長75%，凈利潤為4044萬元，同比下跌38%。

原因是2021年上半年打廣告更猛了，其銷售及營銷開支為5.78億元，同比翻了1倍多。

雍禾醫(yī)療自然也知道營銷過猛的后果，但它只能如此，因為植發(fā)市場正陷入一種惡性循環(huán)。

貳

眾所周知，目前的植發(fā)手術(shù)是移植你自己的毛囊，基本上只能做一次。

缺乏復(fù)購率的一錘子買賣，想擴大市場份額，似乎只能不斷打廣告，刺激一輪又一輪的脫發(fā)人群購買。

特定的商業(yè)模式?jīng)Q定植發(fā)對營銷的依賴，間接推高了手術(shù)費用，結(jié)果是動輒上萬元的費用，導(dǎo)致更多人寧愿“禿著”也不去植發(fā)，雙方陷入雙輸局面。

所以2.5億人脫發(fā)，2020年只有51.6萬人植發(fā)，大部分人選擇“躺平”了。

其實植發(fā)的套路與當(dāng)年的在線教育相似，砸重金搞營銷獲客，提供的課程卻很一般，最后被監(jiān)管出手肅清。

植發(fā)市場目前的亂象還包括從業(yè)資質(zhì)問題，新華社”曾援引數(shù)據(jù)稱：全國“會”做植發(fā)手術(shù)的醫(yī)生，不到真正執(zhí)業(yè)者的1/10。

有些不正規(guī)機構(gòu)宣傳的“醫(yī)生主刀”，來人只是掛名，手術(shù)卻是“速成醫(yī)生”完成的。

而且植發(fā)雖屬微創(chuàng)手術(shù)，若操作不當(dāng)，比如麻醉、消毒不合格，也會導(dǎo)致患者嘔吐、暈厥甚至死亡。

雍禾醫(yī)療作為行業(yè)龍頭也有不少違規(guī)案例，據(jù)不完全統(tǒng)計，雍禾醫(yī)療及其旗下雍禾植發(fā)門診部因廣告違法行為已合計遭到26次處罰。

2018年植發(fā)機構(gòu)用戶不滿意要素調(diào)查中，41%的用戶不滿意于附加隱形消費、35%的用戶不滿意于后續(xù)配套服務(wù)不到位、33%的用戶不滿意于手術(shù)疼痛。

這一切，已被植發(fā)機構(gòu)鋪天蓋地的廣告淹沒，但今后會有很大改觀，因為史上最嚴(yán)的醫(yī)美監(jiān)管已臨。

植發(fā)所屬的醫(yī)美行業(yè)，一直存在無證經(jīng)營、假貨泛濫、虛假宣傳等亂象。

人民日報曾提到，2015年—2020年，全國消協(xié)組織收到的醫(yī)美行業(yè)投訴5年間增長14倍，其中重災(zāi)區(qū)就是虛假宣傳廣告。

為牟取暴利，醫(yī)美機構(gòu)制造容貌焦慮，在宣傳中將容貌不佳與“低能”、“懶惰”、“貧窮”等做關(guān)聯(lián)、將容貌出眾與“高素質(zhì)”“勤奮”“成功”做不當(dāng)關(guān)聯(lián)，編造“整容改變命運故事”，扭曲審美認知。

為打擊醫(yī)美亂象，2021年6月，國家衛(wèi)健委等8部委聯(lián)合發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案》。

2021年11月2日，市場監(jiān)管總局又發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，重點打擊制造“容貌焦慮”醫(yī)美廣告。

監(jiān)管高壓下，僅憑營銷開拓市場的打法或?qū)⑹バЧ?/p>

若想真正撬動2.5億脫發(fā)剛需選擇植發(fā)，雍禾醫(yī)療還需回歸服務(wù)本身，走可持續(xù)發(fā)展之路！

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關(guān)鍵詞： 年上半年 虛假宣傳 醫(yī)療美容