美國公司債市場剛剛創(chuàng)下自1980年以來最差季度表現。但這并不意味著投資者開始押注經濟衰退即將到來。

在美債市場，盡管市場對于國債變動更為關注，但公司債市場實際表現更差。 ICE Indices數據顯示，今年以來美國國債市場整體下跌 5.6%，投資級債券市場則下跌7.7%。追蹤這些市場的兩大交易所交易基金 ——iShares 美國國債ETF和iShares iBoxx 投資級公司債券ETF分別下跌7.9%和10%。

歐洲市場同樣不容樂觀。受俄烏沖突影響，歐洲投資級債券市場今年以來下跌5.4%，為新冠疫情爆發(fā)以來最差表現。

市場分析認為，投資級債券表現不佳的一個主要原因在于久期（利率敏感性）。

一般而言，期限長、票面利率低的債券具有更長的久期及更高的利率敏感性。在北美市場，目前投資級公司債平均久期為7.7年，高于國債市場的6.9年。這導致投資級公司債在今年利率上升的大背景下損失嚴重。

但這并不意味著投資者開始押注美國經濟即將衰退。盡管債券市場近期有所波動，但與歷史相比，整體波動幅度尚未顯示出衰退的跡象。

在利差方面，目前美國投資級債券的收益率僅比國債收益率高1.2%，遠低于2020年疫情爆發(fā)時的水平。

垃圾債市場同樣表現平穩(wěn)。風險最高的垃圾債溢價僅比美國國債高3.5%，遠低于新冠爆發(fā)初期11%的階段性峰值。iShares iBoxx高收益公司債券ETF今年以來下跌7%，與投資級債券相關ETF表現相當。

關鍵詞： 今年以來 債券市場 利率敏感性