港股整體低迷之際，騰訊、小米等中概互聯(lián)龍頭領(lǐng)銜回購(gòu)，這是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)嗎？

美聯(lián)儲(chǔ) “鷹” 氣十足，激進(jìn)加息打擊美股，港股會(huì)跟著遭殃嗎？

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廣發(fā)證券分析師戴康表示，歷史經(jīng)驗(yàn)指引港股已經(jīng)實(shí)現(xiàn)筑底的必要條件和充分條件，迎來(lái)長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置的機(jī)會(huì)。

當(dāng)下市場(chǎng)擔(dān)憂海外因素還會(huì)制約港股表現(xiàn)，但廣發(fā)認(rèn)為無(wú)需過(guò)度擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美債利率、美元流動(dòng)性等海外風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于即將迎來(lái)基本面反轉(zhuǎn)的港股而言，不會(huì)是趨勢(shì)上行的主要掣肘。

本輪中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的背景下，短期港股或維持震蕩行情，中期港股上行趨勢(shì)更為確定，但暫時(shí)需要等待基本面復(fù)蘇更確定的信號(hào)，后續(xù)上行空間將取決于盈利實(shí)質(zhì)性的上修幅度。

港股盈利預(yù)計(jì)中報(bào)探底

廣發(fā)判斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將更快陷入衰退。美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)表明，三季度美 國(guó)實(shí)際 GDP 同比增速或回落快于市場(chǎng)預(yù)期。此外美國(guó)通脹壓力依然很大，后續(xù)仍有反彈風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)方面，7 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和 8 月高頻數(shù)據(jù)相繼確認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì) “弱復(fù)蘇”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能超預(yù)期取決于地產(chǎn)是否進(jìn)一步放松。

5 月以來(lái)，政策暖風(fēng)下 “此消彼長(zhǎng)” 的中國(guó)優(yōu)勢(shì)，是驅(qū)動(dòng)港股走出 “獨(dú)立行情” 的關(guān)鍵。綜合測(cè)算下，港股盈利預(yù)計(jì)于中報(bào)探底，全部港股今年一季度、二季度盈利增速分別為-6.4%、11.6%。

流動(dòng)性：外資配置有回補(bǔ)空間，南下資金趨勢(shì)增配

廣發(fā)證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)質(zhì)性緊縮節(jié)奏放緩需待 9 月后。當(dāng)前存量流動(dòng)性充裕，美元流動(dòng)性危機(jī)可能性小。 杰克遜霍爾全球央行年會(huì)過(guò)后 “緊縮預(yù)期” 再度升溫，短期美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊將支撐美債利率高位運(yùn)行，待美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大、通脹逐步回落， 年底前美債利率或?qū)⒊霈F(xiàn)更明顯的下行趨勢(shì)。

南下資金對(duì)港股 “越跌越買”，“配置型” 思路明顯，港股仍然是保險(xiǎn)資金與理財(cái)?shù)慕^佳 “出海” 機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)南下資金凈流入的趨勢(shì)將持續(xù)。

行業(yè)配置：兼顧反轉(zhuǎn)與確定性

廣發(fā)建議關(guān)注 “兼顧反轉(zhuǎn)與確定性”、“追隨景氣” 的三條線索：

（1）確定性：國(guó)內(nèi)基本面偏弱 + 外圍擾動(dòng)仍在，確定性提供保護(hù)（高股息策略）；

（2）趨勢(shì)反轉(zhuǎn)：看好未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更明朗的復(fù)蘇趨勢(shì)。穩(wěn)增長(zhǎng)再發(fā)力，壓制性政策轉(zhuǎn)向邊際放松（地產(chǎn)）； 經(jīng)濟(jì)疫后漸次修復(fù)，龐大內(nèi)需帶來(lái)消費(fèi)優(yōu)勢(shì)（食品飲料/國(guó)潮）；行業(yè)壓制性政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑ㄆ脚_(tái)經(jīng)濟(jì)/創(chuàng)新藥）；

（3）追隨景氣：供應(yīng)鏈景氣兼具內(nèi)需確定性（新能源汽車）。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 保險(xiǎn)資金 建議關(guān)注