作 者丨陳植

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編 輯丨馬春園

圖 源丨圖蟲

毫無征兆之下，10月20日午后境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）突然跳漲逾200個基點。

受此影響，離岸市場人民幣兌美元匯率從年內低點7.2790觸底反彈，截至10月20日19時，境外離岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.2378附近。

“市場人士普遍認為，20日離岸人民幣匯率突然跳漲，或與A股指數午后直線回升有密切關系。A股回升提振了市場買漲人氣，離岸人民幣匯率從中受益?！币晃痪硟人侥蓟鸾洕鷮W家指出。

一位中國香港地區(qū)銀行外匯交易員認為，20日離岸人民幣匯率跳漲的背后，或與市場重新調整人民幣匯率與美元指數的負相關性程度有某種關聯。近期美元指數從年內高點114.78回落至112.45，但離岸人民幣匯率卻觸及年內低點7.2790， 不少投資機構開始對離岸人民幣匯率估值進行重新調整，通過買漲境內外人民幣匯率，確保人民幣匯率與美元指數波動保持在一個相對合理的負相關程度，避免人民幣脫離美元指數出現異常下跌的狀況。

在上述交易員看來，20日離岸人民幣匯率突然跳漲，也令境內外人民幣匯差得到有效修復。具體而言，盡管9月以來美元指數迭創(chuàng)新高，人民幣匯率被動下跌，但境內外人民幣匯差始終保持在200個基點以內，預示著市場對人民幣匯率波動預期相對平穩(wěn)。但在本周，受離岸人民幣匯率持續(xù)下跌影響，境內外人民幣匯差一度擴大至約300個基點，市場押注人民幣匯率單邊快速下跌的預期再度升溫。

期待人民幣匯率保持相對平穩(wěn)

“在這種情況下，部分投資機構或擔心境內外人民幣匯差擴大或觸發(fā)人民幣匯率單邊快速下跌預期增加，干脆提前出手重新調整境內外匯差，通過降低人民幣匯率異常波動風險以緩解外匯交易的政策風險?！鄙鲜鲋袊愀鄣貐^(qū)銀行外匯交易員向記者分析。 受20日人民幣匯率突然跳漲影響，當前境內外人民幣匯差保持在133個基點，已遠離此前創(chuàng)下的約300個基點峰值。

這反映出當前外匯市場的普遍心態(tài)，盡管美聯儲持續(xù)大幅加息令美元指數迭創(chuàng)新高，但眾多市場交易主體仍期望人民幣匯率保持相對平穩(wěn)。

20日人民幣匯率突然跳漲，還成功規(guī)避一場潛在的匯率沽空潮。

具體而言，20日下午3-4點期間，日元兌美元一度跌破150整數關口，投機資本借機掀起沽空亞洲貨幣的浪潮。但由于此前人民幣匯率跳漲提振了市場買漲人氣，投機資本預感到借日元跌破150整數關口的時機沽空離岸人民幣的勝算不高，便將大量資金投向其他亞洲貨幣開展沽空套利。

廣發(fā)證券首席經濟學家郭磊表示，人民幣匯率不具備持續(xù)貶值基礎。

就資產定價框架而言，匯率是由經濟基本面、內外利差、風險溢價三個因素所決定。

就經濟基本面而言，中國經濟長期穩(wěn)定的復合增長率是人民幣匯率定價穩(wěn)定的基礎。

短期而言，宏觀經濟環(huán)比企穩(wěn)特征已開始呈現。9月份PMI重新回到景氣區(qū)間；10月份PMI尚未公布，但代表戰(zhàn)略新興行業(yè)景氣度的EPMI最新讀數為51.7，環(huán)比繼續(xù)上行。隨著前期穩(wěn)增長舉措的陸續(xù)落地，經濟有望進一步企穩(wěn)。

“就內外利差而言，本輪美聯儲加息確實導致非美貨幣普遍存在一定貶值壓力。但美國經濟需求走弱的趨勢正在逐步呈現，這會逐漸鎖定加息上限，利差壓力觸頂只是時間問題?！?/strong>郭磊表示。就風險溢價而言，9月初中國人民銀行宣布下調金融機構外匯存款準備金率、9月下旬啟動上調遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率，都屬于相當明確的穩(wěn)定匯率市場信號。人民銀行可以動用的政策工具籃子豐富，政策準備充足。

人民幣對其他非美貨幣仍在升值

通聯數據Datayes顯示，盡管10月20日離岸人民幣兌美元匯率一度跌至年內低點7.2790，人民幣兌美元匯率年內跌幅略高于13%，但人民幣對歐元、日元、英鎊等其他非美主要貨幣仍然呈現小幅升值狀況， 表明在當前美元強勢環(huán)境下，人民幣依然是相當強勢的非美貨幣之一。

中國人民銀行在近期發(fā)布的《深入推進匯率市場化改革》文章指出，近期中國經濟總體延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢，在全球高通脹的背景下保持了物價的基本穩(wěn)定，貿易順差持續(xù)保持高位，今年前8個月貿易差額5605億美元，同比增長57%。隨著宏觀政策效應顯現，經濟基本盤將更加扎實，這是匯率平穩(wěn)運行最大的基本盤。 同時，人民幣的趨勢是明確的，人民幣資產是安全的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強。人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發(fā)揮市場和政府“兩只手”的作用，經受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期，為匯率穩(wěn)定提供堅實保障。

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本期編輯 黎雨桐 實習生 林曦瑩

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