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國金研究通信行業(yè) 羅露團隊

業(yè)績簡評

公司10月20日發(fā)布2022年三季報，公司實現營業(yè)收入7,235 億元，同比增長11.5%；歸母凈利潤為人民幣985億元，同比增長13.3%。EBITDA為人民幣2,515億元，同比增長5.9%?？傮w符合市場預期。

經營分析

我們認為公司經營延續(xù)向好趨勢，營收、利潤保持兩位數強勁增長。報告期內公司營收同比增長11.5%，增速較2021全年提升1.1PP。分市場看，個人市場穩(wěn)步提升，移動客戶總數9.74億戶，其中5G客戶占比提升至57.2%，帶動移動ARPU提升至 50.7元，同比增長1.0%。家庭市場向家庭信息化解決方案轉型，公司有線寬帶總數達到2.65億戶，家庭客戶綜合ARPU為人民幣41.1元，同比增長3.2%。政企市場增勢強勁，市場、產品和支撐能力全面躍升。盈利指標保持全球領先，EBITDA率34.8%，同比下降1.8PP；歸母凈利潤985億元，同比增長13.3%。資本開支方面，考慮到22年是5G三年投資高峰的最后一年，預計全年投資強度在20%左右。

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風險提示：5G業(yè)務尚未形成清晰商業(yè)模式，組織與激勵機制無法適應業(yè)務轉型需要。

關鍵詞： 同比增長 中國移動 激勵機制