編者按：

2022壬寅虎年臨近尾聲，這一年錯(cuò)綜復(fù)雜的地緣局勢(shì)、動(dòng)蕩不安的全球經(jīng)濟(jì)，再疊加反復(fù)不斷的疫情貫穿了全年的基調(diào)，于日常生活，于投資圈，于實(shí)業(yè)圈而言，都是不容易的一年。

【資料圖】

投資惟艱，道阻且長，有道是“獨(dú)行者速，眾行者遠(yuǎn)”。在砥礪前行的路上，我們一直相伴。

12月15日，一年一度的“格隆匯·全球投資嘉年華·2023”于線上盛大開幕。本屆活動(dòng)依舊是群英薈萃，多位投資大咖以全球戰(zhàn)略視野作為切入點(diǎn)，共同展望中國資本市場(chǎng)未來的變革與發(fā)展，給投資者們帶來了一場(chǎng)干貨滿滿的視聽盛宴。

“我對(duì)明年整個(gè)資本市場(chǎng)的投資是比較看好的，在當(dāng)前這個(gè)位置上，未來一年的這個(gè)收益率水平，股指的收益率水平基本上全部是正向的一個(gè)回報(bào)?！鼻昂ｉ_源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、2021年“雙冠王”基金經(jīng)理崔宸龍?jiān)诘谄邔谩じ衤R·全球投資嘉年華·2023線上直播如是說。

具體的投資方向上，崔宸龍?zhí)貏e看好這四大投資方向：光伏、儲(chǔ)能、電動(dòng)車、合成生物學(xué)。

在《全面進(jìn)攻——站在新一輪繁榮的起點(diǎn)》的主題演講中，他回顧了2022年資本市場(chǎng)承受的壓力，認(rèn)為明年海內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都將極大改善，當(dāng)前處于歷史底部區(qū)域，看好明年整個(gè)資本市場(chǎng)，尤其是新能源的發(fā)展。

以下是小編整理的演講精華內(nèi)容，分享給大家。

1站在新一輪繁榮的起點(diǎn)

回顧今年的股市走勢(shì)，崔宸龍表示，2022年對(duì)于投資者和他個(gè)人而言壓力都非常大?！巴獠康臎_擊和內(nèi)部的沖擊使得整個(gè)股票市場(chǎng)受到了非常大的一個(gè)壓力?！?/p>

崔宸龍稱，年初以來的下跌主要原因是俄烏沖突爆發(fā)，使得以原油為代表的商品價(jià)格出現(xiàn)了暴漲。這進(jìn)一步加劇全球的通脹壓力，逼得美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快加息步伐，來遏制通脹壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息帶來的溢出效應(yīng)就是——3月份以來，十年期美債的利率出現(xiàn)了非常急速的上漲，從大約不到2%的水平，快速上漲到3%，這就是為什么市場(chǎng)出現(xiàn)了暴跌的原因。

崔宸龍表示，在這種短期的無風(fēng)險(xiǎn)收益率快速上行的階段，權(quán)益市場(chǎng)往往是會(huì)承受比較大的壓力。

不過，鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息和疫情兩大壓制因素逐步轉(zhuǎn)向，一方面，近期美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)說加息的一個(gè)趨勢(shì)可能會(huì)緩解。崔宸龍認(rèn)為，如果通脹在明年會(huì)受到比較好的控制前提下，明年可以看到美聯(lián)儲(chǔ)的美債利率的階段性頂部。

他指出，俄烏沖突只要不再有這個(gè)進(jìn)一步大幅惡化的情況出現(xiàn)，預(yù)計(jì)以原油為代表的大宗商品的價(jià)格還是有一定回調(diào)的概率，屆時(shí)整個(gè)美國通脹的影響的壓力會(huì)減輕。

崔宸龍說：“在這個(gè)前提之下，10年期美債，就是美聯(lián)儲(chǔ)的整個(gè)加息的這種壓力也相應(yīng)的會(huì)隨之減輕。那這樣對(duì)于我們整個(gè)全球的權(quán)益市場(chǎng)來說的話，都是比較利好的狀態(tài)?！?/p>

另一方面，崔宸龍指出，國內(nèi)疫情的管控更加科學(xué)精準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也開始逐步復(fù)蘇。對(duì)于國內(nèi)這種生產(chǎn)和消費(fèi)的限制逐步的消失，這點(diǎn)也是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面上發(fā)出的非常積極的一個(gè)信號(hào)。

綜上兩點(diǎn)，崔宸龍積極看多明年的資本市場(chǎng)。“從目前市場(chǎng)的一個(gè)絕對(duì)的水位上來看，其實(shí)我們是比較樂觀的?！?/p>

他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已處于歷史底部區(qū)域。

崔宸龍用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平衡量股票相對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的位置，通過回測(cè)不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平和其一年后的收益率關(guān)系，可以明顯看到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平越高，未來一年指數(shù)的收益率越高。而目前所處的位置，從歷史情況看，未來一年的收益基本上都是正的。

崔宸龍還分享了他對(duì)整個(gè)貨幣總量情況的看法。他指出，美國在疫情后為了對(duì)沖其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響實(shí)施了“直升機(jī)撒錢”模式，疫情期間其M2總量出現(xiàn)了跳漲。與之相對(duì)，中國整體上保持了很強(qiáng)的克制，與海外發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)有更大的刺激空間。

他提及，資產(chǎn)價(jià)格是用紙幣衡量的“數(shù)字游戲”。

“因?yàn)榧垘攀窃絹碓絹碓蕉嗟?，但?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)始終是非常稀缺的，特別是在這種貨幣總量持續(xù)增長的環(huán)境下，我們還是希望能夠去買到或者投資到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”

2看好光伏、儲(chǔ)能、電動(dòng)車、合成生物學(xué)

對(duì)于明年的投資方向，崔宸龍表示，由于新能源在2022年經(jīng)歷了兩波較大的回調(diào)，因此受到較大爭議，但他個(gè)人還是非常看好。

首先從估值來看，其實(shí)新能源公司是低于很多公司，特別優(yōu)質(zhì)的公司低于19年的水平。整個(gè)板塊這幾年持續(xù)的上漲，其實(shí)來自于整個(gè)行業(yè)整體盈利快速抬升。

那么現(xiàn)在是什么水平呢？崔宸龍指出，如果預(yù)計(jì)四季度還能維持正常經(jīng)營狀態(tài)的話，那么新能源行業(yè)的上市公司的盈利會(huì)突破3000億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的PE水平可能就是十幾倍不到20倍PE水平。

“考慮到這種盈利水平是在原材料價(jià)格出現(xiàn)了暴漲的前提下出現(xiàn)的，十分難得。”崔宸龍表示。

他進(jìn)一步指出，伴隨明年全球通脹壓力的下行，新能源板塊的成本壓力有望也得到緩解。這種前提下，中游制造環(huán)節(jié)的壓力在減小，在這個(gè)估值水平之下，是非常具有吸引力的。

具體來看，崔宸龍明年特別看好新能源幾大投資方向，包括光伏、儲(chǔ)能、電動(dòng)車、合成生物學(xué)等。

首先是光伏，崔宸龍認(rèn)為光伏是首個(gè)“通縮”能源。

他解釋，跟傳統(tǒng)的油氣資源不同，但光伏本質(zhì)上是半導(dǎo)體器件，隨著技術(shù)的進(jìn)步，裝機(jī)量快速增長，光伏的發(fā)電成本出現(xiàn)快速下降。在過去十年間，光伏發(fā)電成本下降了90%多，是發(fā)電成本下降最快的一個(gè)發(fā)電技術(shù)。

另外從發(fā)電裝置的原理上判斷，在風(fēng)電和光伏之間，崔宸龍認(rèn)為光伏將會(huì)是未來的主流。

崔宸龍認(rèn)為，目前可再生能源占比依然很低。在過去的20年來，以光伏，風(fēng)電為代表的可再生能源得到了快速發(fā)展，但既使這樣，截至到2021年底的數(shù)據(jù)，可再生能源在一次能源中的占比依然處于個(gè)位數(shù)。

“考慮到當(dāng)前全球化石能源價(jià)格上漲，未來新能源的替代進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加速?！贝掊俘堈f。

第二，看好儲(chǔ)能。

崔宸龍認(rèn)為儲(chǔ)能是伴隨著本輪能源革命必不可少的一個(gè)介質(zhì)，它就是儲(chǔ)存電力的一個(gè)介質(zhì)。這個(gè)介質(zhì)有多種多樣的形式，他目前最看好的就是鋰

他介紹，鋰作為自然界最輕的金屬，是做電池最理想的材料-能量密度高。

崔宸龍還指出，目前來看電池的新技術(shù)層出不窮，核心還是如何使用更少的原材料做出能量密度更高的一個(gè)電池。短期來看，是由于下游這個(gè)鋰電的需求量暴增，導(dǎo)致上游包括碳酸鋰在內(nèi)的原材料價(jià)格也出現(xiàn)了暴漲。但這種暴漲的情況之下，這倒逼了整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

比如Na電池、PET銅箔/鋁箔、磷酸錳鐵鋰，以及更加高效的pack形式等，他相信這些新技術(shù)有望成為補(bǔ)充市場(chǎng)。

崔宸龍認(rèn)為，儲(chǔ)能市場(chǎng)空間廣闊。

其中，電動(dòng)車是鋰電池作為儲(chǔ)能應(yīng)用的一個(gè)場(chǎng)景，包括消費(fèi)電子、家電、汽車、戶用儲(chǔ)能、集中式儲(chǔ)能等，都是鋰電池作為儲(chǔ)能介質(zhì)的應(yīng)用場(chǎng)景。

崔宸龍認(rèn)為，按照全球汽車產(chǎn)業(yè)完全電動(dòng)化測(cè)算，全球預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)10TWH的電池年需求量，并且，在電動(dòng)車帶動(dòng)整個(gè)鋰電池行業(yè)大發(fā)展以后，成本快速下降，技術(shù)大幅提升的前提下，未來儲(chǔ)能的其余市場(chǎng)空間加起來肯定是比電動(dòng)車單一市場(chǎng)還要大。

第三，看好電動(dòng)化下的汽車產(chǎn)業(yè)。

崔宸龍指出，世界強(qiáng)國基本上都是汽車大國，擁有強(qiáng)大的汽車產(chǎn)業(yè)，例如美國，德國，日本等。

雖然我國位居全球經(jīng)濟(jì)體量第二，但汽車工業(yè)并不是是特別有全球競爭力，而電動(dòng)化提供了中國車企反超的機(jī)會(huì)，中國在重塑自己的汽車供應(yīng)鏈。

最后，崔宸龍看好的新能源另一個(gè)方向是合成生物學(xué)。

他認(rèn)為這相當(dāng)于是“定向加速進(jìn)化”“生物工廠”。原因是材料合成環(huán)境更加環(huán)保高效，與傳統(tǒng)化工行業(yè)相比，降低了能耗和排放，同時(shí)能合成傳統(tǒng)合成方法下非常復(fù)雜的分子。

崔宸龍說：“隨著我們的技術(shù)進(jìn)步，我相信在很多的材料學(xué)的合成上，包括藥物和一些特殊的分子的合成上的合成生物學(xué)的潛力是非常巨大?！保ㄈ耐辏?/p>

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 為代表的 可再生能源