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花旗發(fā)布研報稱，考慮到建設及技術服務收入減少，下調北控水務集團（00371）2026至2027年純利預測9%至11%，但基于自由現(xiàn)金流改善及預測滾動，目標價由2.85港元上調至3.05港元，對應2026年預測市盈率17.9倍、市賬率1倍及股息率5.6%，維持“買入”評級。該行認為，公司2025年每股派息同比增3.1%至0.166港元，派息比率達98%，2026年預測股息率6.1%仍具吸引力。
報告指，北控水務2025年純利同比跌6.9%至15.62億元人民幣（下同），主要受非現(xiàn)金建設收入減少及資產處置相關減值影響，但自由現(xiàn)金流受惠于處置非核心項目回款及資本開支削減，同比急增2.5倍至52億元；公司計劃退出更多虧損項目。管理層預期2026年自由現(xiàn)金流將達30億元，資本開支預算不多于40億元。
該行表示，北控水務2025年收入同比跌9.1%至220.62億元，其中非現(xiàn)金建設收入占比由14.2%降至7.4%；
因處置某些咨詢業(yè)務，營運收入同比跌1.9%。受惠于污水處理業(yè)務收入占比提升，毛利率同比擴闊1.4個百分點至38.5%。管理層預期2026年總收入同比跌7%，其中建設服務及技術服務收入分別跌38%及35%，城市資源服務收入料持平，污水處理及供水收入則跌3%。
關鍵詞：
2026-03-06
2026-01-28
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