本刊編輯部 | 齊永超

(相關(guān)資料圖)

近來，消費(fèi)板塊行情回暖，消費(fèi)領(lǐng)域中的白酒股也迎來了一輪不俗上漲，如貴州茅臺，7月以來已上漲超10%。作為白酒頭部梯隊(duì)標(biāo)的股，貴州茅臺“吸粉無數(shù)”，在其披露的二季度股東名單中，“忠實(shí)粉絲”“三號基金”繼續(xù)現(xiàn)身其中，且再度加碼。

事實(shí)上，一直以來，“三號基金”均長期重倉持有貴州茅臺。而除了“三號基金”，貴州茅臺也有其他不少長情持股者。在這背后，白酒龍頭有怎樣的吸引力？白酒賽道當(dāng)前的投資機(jī)會(huì)又是怎樣的？

“三號基金”二季度繼續(xù)“買買買”

持倉貴州茅臺股份數(shù)量均創(chuàng)新高

近年，兩家私募機(jī)構(gòu)——深圳金匯榮盛與珠海瑞豐匯邦成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。兩家機(jī)構(gòu)旗下的金匯榮盛三號基金、瑞豐匯邦三號基金在持續(xù)現(xiàn)身貴州茅臺前十大流通股股東，且不斷對其同步、大筆加倉。而因重倉布局貴州茅臺，兩家機(jī)構(gòu)的“身價(jià)”均快速上升。不過，兩只基金背后的操盤人卻鮮有高調(diào)現(xiàn)身。

8月2日晚，貴州茅臺披露了半年報(bào)，從中可以看到，這兩只基金又有了新的動(dòng)作。

據(jù)貴州茅臺披露的半年報(bào)業(yè)績顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入695.76億元，同比增長20.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤359.80億元，同比增長20.76%。在貴州茅臺同步披露的二季度前十大流通股股東中，兩只“三號基金”同時(shí)現(xiàn)身，并且均給與了進(jìn)一步加倉。

數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，金匯榮盛三號增倉貴州茅臺58.98萬股至890.24萬股，截至二季度末，持倉市值約為150億元，位列貴州茅臺第六大流通股股東。與金匯榮盛三號動(dòng)作一致，瑞豐匯邦三號也對貴州茅臺進(jìn)行了加碼，二季度增倉66.53萬股至879.32萬股，截至二季度末，持倉市值約為148億元，位列貴州茅臺第七大流通股股東。

拉長周期來看，兩只“三號基金”在此前多個(gè)季度曾連續(xù)對貴州茅臺進(jìn)行加倉。

查詢歷史持倉數(shù)據(jù)來看，金匯榮盛三號曾于2019年中報(bào)新進(jìn)成為貴州茅臺前十大流通股股東，當(dāng)時(shí)持倉341.34萬股，持倉市值約為33.59億元。截至2023年中報(bào)，已連續(xù)現(xiàn)身持倉達(dá)17個(gè)季度。期間，10個(gè)季度為加倉狀態(tài)，其余季度則多為無變動(dòng)式持股。目前，金匯榮盛三號持倉貴州茅臺的數(shù)量創(chuàng)下歷史新高（見圖1）。

無獨(dú)有偶，瑞豐匯邦三號對于貴州茅臺的操盤與金匯榮盛三號如出一轍。其曾于2018年四季度即出現(xiàn)在貴州茅臺前十大流通股股東，當(dāng)時(shí)持倉359.13萬股，持倉市值21.19億元。截至2023年中報(bào)，已連續(xù)持倉達(dá)19個(gè)季度。期間，15個(gè)季度均為加倉狀態(tài)，其余季度則多為無變動(dòng)式持股。目前，瑞豐匯邦三號持倉貴州茅臺股數(shù)同樣創(chuàng)歷史新高（見圖2）。

據(jù)觀察，在“三號基金”持倉期間，貴州茅臺股價(jià)既有單邊上漲期，也有震蕩調(diào)整階段。

如在2019年初~2021年2月，貴州茅臺股價(jià)區(qū)間累計(jì)上漲超過4倍?！叭柣稹币?yàn)閳?jiān)守持股，成功捕捉到了貴州茅臺的“主升浪”。2021年二季度以來，貴州茅臺股價(jià)整體處于震蕩盤整期（見圖3）。而“三號基金”似乎并未“在意”股價(jià)調(diào)整，而是持續(xù)加倉。如2022年四季度，貴州茅臺股價(jià)下跌超6%。金匯榮盛三號、瑞豐匯邦三號在當(dāng)季分別增倉了11.67萬股與109.37萬股。

涉獵多個(gè)標(biāo)的

但“獨(dú)寵”貴州茅臺

“三號基金”有什么來歷？資料顯示，深圳金匯榮盛成立于2015年7月，珠海瑞豐匯邦成立于2014年12月，兩家公司均為百億私募。而從公開持倉數(shù)據(jù)來看，除了貴州茅臺，兩家公司也涉獵了其他多只個(gè)股。

如在白酒領(lǐng)域，除了貴州茅臺，“三號基金”還同時(shí)布局了老白干酒，在2018年一季度~2018年三季度時(shí)，金匯榮盛三號、瑞豐匯邦三號均同時(shí)現(xiàn)身公司的前十大流通股股東。截至2018年三季度末，兩者分別持倉老白干酒599.76萬股、1420.69萬股，持倉市值分別為10939.62萬元、25913.37萬元。不過，在此后季度，兩只基金先后退出了老白干酒前十大流通股股東隊(duì)列。

瑞豐匯邦三號還布局了煤炭公司中國神華等。如據(jù)中國神華披露的今年一季度股東持倉來看，瑞豐匯邦三號持有2223.38萬股，截至一季度末，持倉市值為62632.75萬元，位列第十大流通股股東。對于中國神華，瑞豐匯邦三號也給與了連續(xù)持倉。數(shù)據(jù)顯示，該基金曾于2020年三季報(bào)新進(jìn)現(xiàn)身中國神華前十大流通股股東，截至2023年一季報(bào)，已連續(xù)持倉11個(gè)季度。期間，持股數(shù)量一直未變，均為2223.38萬股。瑞豐匯邦三號持倉期間，中國神華股價(jià)也出現(xiàn)了一輪持續(xù)上漲，目前來看，整體仍處于上漲通道中（見圖4）。

此外，在上市公司調(diào)研名單中也出現(xiàn)了瑞豐匯邦的身影，如2023年4月，瑞豐匯邦參與調(diào)研了光伏公司高測股份，6月份參與調(diào)研了汽車零部件公司華陽集團(tuán)。7月，瑞豐匯邦又參與調(diào)研了小金屬公司圖南股份。

整體來看，雖然金匯榮盛、瑞豐匯邦所涉獵標(biāo)的多樣，而從公開持倉市值、持股周期等方面綜合來看，兩家機(jī)構(gòu)對其他公司的偏愛程度遠(yuǎn)不及貴州茅臺。

偏愛白酒龍頭公司或與其投資理念有較大關(guān)聯(lián)。如瑞豐匯邦基金曾于2018年10月發(fā)布的一份致投資者的信中有觀點(diǎn)表示，市場有周期輪回，但是千萬不要忘記了價(jià)值這個(gè)錨。一個(gè)股票可以下跌無數(shù)個(gè)90%，不管它現(xiàn)在是100元/股的價(jià)格，還是1元/股的價(jià)格。重要的是其背后的公司能否為股東創(chuàng)造價(jià)值——源源不斷的利潤和現(xiàn)金流。

張坤、朱少醒等也是“長情”持有者

白酒基本面回暖預(yù)期正在增加

事實(shí)上，對于白酒“長情”的持有者不止“三號基金”。如公募基金中的知名投資人，多年以來，對包括貴州茅臺在內(nèi)的白酒股也多給與了長期堅(jiān)守持倉。

以張坤掌舵的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金來看，2018年年報(bào)~2023年中報(bào)，貴州茅臺均連續(xù)出現(xiàn)在該基金前十大重倉股名單當(dāng)中，且多個(gè)季度均位列第一大重倉股，如2023年一季報(bào)，該基金持倉貴州茅臺307.80萬股，持倉市值超過50億元，占基金凈值比接近10%，為第一大重倉股。此外，除了貴州茅臺，五糧液、瀘州老窖等白酒股也長期連續(xù)出現(xiàn)在易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金的前十大重倉股名單中。

再如朱少醒的富國天惠成長混合基金，曾早在2006年一季報(bào)時(shí)，貴州茅臺即以第一大重倉股的身份出現(xiàn)在該基金的布局名單中。此后季度，貴州茅臺在該基金的排名出現(xiàn)了一些變化。但近年來，貴州茅臺均連續(xù)穩(wěn)居第一大重倉股。另外，在朱少醒的富國天惠成長混合基金中，五糧液、古井貢酒等白酒股也多次出現(xiàn)在前十大重倉股名單中。

另外，如王元春、蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票基金中，貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒等白酒股也均連續(xù)出現(xiàn)在前十大重倉股名單中。

在二季報(bào)中，不少基金透露了對白酒股的樂觀看法。如諾安研究優(yōu)選混合基金有觀點(diǎn)稱，基于基本面改善力度大且市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出清等邏輯，部分高端白酒是值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域之一。創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金也表示，很多業(yè)績基本面穩(wěn)健的消費(fèi)白馬股價(jià)經(jīng)歷了市場泥沙俱下的“洗禮”，再考慮到今明年的增長，估值又變得更便宜?；诖耍湓?月份開始逐漸加倉消費(fèi)，方向之一就包括白酒。

在機(jī)構(gòu)的樂觀預(yù)期下，白酒股近期的股價(jià)表現(xiàn)并未令人失望。白酒板塊7月以來整體迎來上漲，板塊內(nèi)個(gè)股平均漲幅超10%，山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)、口子窖等漲幅則超過20%。

與此同時(shí)，白酒股的業(yè)績也整體保持了平穩(wěn)增長。除了貴州茅臺以正式形式發(fā)布凈利潤增長的中報(bào)業(yè)績之外，金種子酒、山西汾酒、今世緣等也發(fā)布了中報(bào)的業(yè)績預(yù)告，其中，多為增長（見附表）。

近階段，不少白酒公司受到機(jī)構(gòu)密集調(diào)研關(guān)注，相關(guān)公司也透露了對行業(yè)前景樂觀的觀點(diǎn)。

如瀘州老窖在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研中，談及對今年白酒市場的判斷時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)需要有逐步啟動(dòng)恢復(fù)的過程，但對于優(yōu)秀的企業(yè)來說恰好是歷史性的機(jī)遇，公司對中長期仍然看好，將實(shí)施積極的進(jìn)攻性策略。對于投資者關(guān)注的4月份到5月份產(chǎn)品動(dòng)銷以及社會(huì)庫存情況，舍得酒業(yè)在此前也回應(yīng)表示，公司終端動(dòng)銷情況不斷向好，社會(huì)庫存整體保持在合理水平。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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