泡泡瑪特“電子木魚”最近火爆全網(wǎng)。

在連續(xù)下跌4個月之后，泡泡瑪特本周迎來強(qiáng)勢反彈。1月19日至23日，泡泡瑪特股價上漲近23%，總市值回升至2946億港元。

(相關(guān)資料圖)

在“電子木魚”走紅、股票回購、聯(lián)名手機(jī)發(fā)布等一系列利好作用下，泡泡瑪特股價能止跌嗎？年輕人對泡泡瑪特的熱愛還在嗎？展望2026年，投資機(jī)構(gòu)如何看待新消費(fèi)賽道的機(jī)會變化？

2025年四季度機(jī)構(gòu)減持泡泡瑪特

近幾個月以來，泡泡瑪特股價波動劇烈。2025年8月底，公司股價觸及339.8港元/股的歷史高位，總市值超4000億港元；隨后，因市場擔(dān)憂IP熱度衰減等原因，泡泡瑪特股價持續(xù)回調(diào)。2025年第四季度，泡泡瑪特股價跌幅接近30%。

從公募基金最新披露的2025年四季報來看，機(jī)構(gòu)資金批量撤退。

據(jù)天相投顧提供的數(shù)據(jù)，2025年四季度，泡泡瑪特遭遇機(jī)構(gòu)資金顯著減持：公募基金對泡泡瑪特的持股數(shù)從2025年三季度末的4382.13萬股，降至2025年四季度末的3425.48萬股，減少956.65萬股；基金持有泡泡瑪特的總市值，從2025年三季度末的106.74億元降至四季度末的58.07億元，其中既有股價下跌的因素，也有機(jī)構(gòu)減持的影響。

重倉泡泡瑪特的基金產(chǎn)品數(shù)量，從2025年三季度末的160只銳減至2025年四季度末的107只，減少53只，機(jī)構(gòu)資金撤離趨勢明顯。其中，興合基金、南方基金、長城基金、長信基金、匯添富基金2025年四季度大幅減持，減持股數(shù)均超百萬股。

不過，也有機(jī)構(gòu)逆勢而上。2025年四季度，睿遠(yuǎn)港股通核心價值大幅加倉泡泡瑪特245萬股；百億基金經(jīng)理農(nóng)冰立管理的景順長城品質(zhì)長青加倉逾23萬股；景順長城恒生消費(fèi)ETF加倉逾67萬股。

截至2025年底，持有泡泡瑪特倉位占比較大的機(jī)構(gòu)有睿遠(yuǎn)基金、匯泉基金、恒越基金、興合基金等。

段永平“無法理解”，年輕人仍排隊

近期，有網(wǎng)友向段永平提問對泡泡瑪特的看法。段永平表示：“我大致看過泡泡瑪特，覺得他們確實蠻厲害的。不過，我依然無法理解人們?yōu)槭裁磿枰@個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？如果你能認(rèn)為人們會一直需要，他們的業(yè)務(wù)會一直成長，那對你來說這當(dāng)然是個還不錯的投資?！?/p>

有觀點認(rèn)為，傳統(tǒng)習(xí)慣是用“實用與否”“值不值錢”的邏輯衡量消費(fèi)價值，所以不少人無法理解年輕一代為何要為潮玩買單。而在年輕人的視角里，“情緒無價”卻逐漸成為當(dāng)代消費(fèi)內(nèi)核。

創(chuàng)始人王寧曾表示：“我們是一家IP公司，盲盒玩法只是錦上添花的點?！蓖鯇帉⒊蓖骖惐葹椴┪镳^里的藝術(shù)品，其核心價值不在于實用，而在于審美、藝術(shù)和陪伴等精神層面。

一位在泡泡瑪特排隊結(jié)賬“電子木魚”的顧客對中國證券報記者表示，“這個‘電子木魚’抓住了當(dāng)下‘佛系年輕人’的審美點，而且春節(jié)快到了，敲敲木魚能感受到過年的氣氛。”

泡泡瑪特西單門店“電子木魚”樣品，商品已售罄本報記者王雪青攝

近日，記者實地探訪了位于北京798藝術(shù)區(qū)的泡泡瑪特展覽，在高峰時段，仍能看到排隊時長超過一個小時的人群隊伍。

這是一場主打泡泡瑪特旗下IP Zsiga的藝術(shù)展。一位帶著Zsiga手辦來觀展的資深粉絲表示：“Zsiga不僅可愛，還有非常積極的寓意，每一款形象的背后都是內(nèi)心深處的自己?！?/p>

機(jī)構(gòu)仍看好新消費(fèi)賽道

過去一個季度，以泡泡瑪特為代表的新消費(fèi)股價走弱，引發(fā)部分基金經(jīng)理的反思。不過，展望2026年，仍有不少投資機(jī)構(gòu)看好新消費(fèi)。

睿遠(yuǎn)港股通核心價值的基金經(jīng)理張佳璐在2025年四季報中表示，近三個月，新消費(fèi)標(biāo)的實際表現(xiàn)與展望存在差異，主要有以下原因：消費(fèi)復(fù)蘇弱于預(yù)期，非必需消費(fèi)與線上支出回暖力度不足；潮玩行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展期，新品與IP孵化成效尚未完全體現(xiàn)。市場情緒偏保守，對轉(zhuǎn)型企業(yè)給予更長觀察期，拖累了估值修復(fù)進(jìn)程。目前，消費(fèi)與潮玩行業(yè)仍處于調(diào)整與模式轉(zhuǎn)型階段。

展望2026年，張佳璐認(rèn)為，新消費(fèi)行業(yè)標(biāo)的有望從潮玩公司發(fā)展為IP生態(tài)運(yùn)營者，通過IP多元開發(fā)、海外市場深化及產(chǎn)品線拓寬，構(gòu)建更穩(wěn)健的增長模式，2026年或進(jìn)入規(guī)?；c結(jié)構(gòu)成長新階段。實現(xiàn)這一展望仍需宏觀消費(fèi)環(huán)境穩(wěn)步復(fù)蘇、行業(yè)競爭理性演化及公司戰(zhàn)略有效執(zhí)行。整體而言，新消費(fèi)等賽道有望在未來兩年逐步釋放長期價值。

農(nóng)冰立在景順長城品質(zhì)長青2025年四季報中表示，港股從2025年9月以來總體深度回調(diào)，相對于A股在估值上已經(jīng)有較好的性價比，仍然維持互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)龍頭公司的核心倉位，業(yè)績的成長和估值的匹配度仍然是組合最核心的定價參考。

景順長城恒生消費(fèi)ETF2025年四季報顯示，港股估值仍處于歷史較低位置，長期來看，港股市場的配置價值有望得到進(jìn)一步提振。數(shù)據(jù)表明，港股非必需性消費(fèi)及必需性消費(fèi)估值仍處于歷史較低分位，具備較厚安全墊。同時，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)需求在相關(guān)政策的推動下進(jìn)一步釋放，2026年港股消費(fèi)板塊具備一定吸引力。

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