伴隨多家上市銀行、券商披露2025年年報，其旗下控股、參股的基金公司2025年經(jīng)營數(shù)據(jù)也隨之揭曉。

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據(jù)不完全統(tǒng)計，截至記者發(fā)稿，目前已有超40家基金公司披露了2025年的業(yè)績“成績單”。

相較2024年近半數(shù)基金公司遭遇業(yè)績縮水，在慢牛行情啟動、市場風險偏好回暖的2025年，前述有數(shù)據(jù)披露的基金公司3/4均有所盈利，多數(shù)基金公司更實現(xiàn)了營利雙增。其中，易方達、工銀瑞信兩家基金公司年內(nèi)凈利潤超30億元，11家公募凈利潤突破10億元。

值得一提的是，截至2025年末，我國ETF市場的集中降費已落地一年有余，其影響也已開始在行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)中有所顯現(xiàn)。

ETF降費讓利效應(yīng)顯現(xiàn)

在2025年，易方達基金的營收和凈利潤均繼續(xù)在行業(yè)中蟬聯(lián)榜首。廣發(fā)證券披露的年報顯示，易方達基金去年實現(xiàn)營業(yè)總收入129.96億元，同比增長7.33%；凈利潤38.06億元，同比減少2.42%。

盡管行業(yè)地位依然穩(wěn)固，但一個反常的現(xiàn)象在于，易方達基金過往很少出現(xiàn)“增收不增利”的情況。Wind數(shù)據(jù)顯示，過往10年來，公司僅在2018年出現(xiàn)過“增收不增利”。在2024年，公司甚至在營收同比下滑的同時，凈利潤逆勢保持了13.33%的增長。

有公募人士和記者分析認為，這一業(yè)績變動，或與2025年ETF降費讓利的成果顯現(xiàn)密切相關(guān)。

2023年7月，證監(jiān)會發(fā)布實施《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，為公募基金降費勾勒了“管理費用—交易費用—銷售費用”的三階段實施路徑。記者了解到，按行業(yè)過去三年靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，這一讓利操作預計每年會為投資者節(jié)省510億元，并讓公募基金綜合費率水平下降約20%。

其中在2024年11月19日，市場中一批頭部寬基ETF的降費率先啟動。當日，易方達、華夏、華泰柏瑞、嘉實、南方、華安等管理人集中公告，將公司旗下核心寬基ETF產(chǎn)品管理費率統(tǒng)一從0.5%調(diào)降至0.15%，托管費率統(tǒng)一從0.1%調(diào)降至0.05%，均為市場中的最低檔水平。

而在此后一年，易方達基金的規(guī)模增長，超半數(shù)由ETF產(chǎn)品所貢獻。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，公司總規(guī)模由20422.48億元提升至25711.53億元，同期ETF規(guī)模由6018.41億元提升至8808.64億元，其新增規(guī)模占到了當年新增總規(guī)模的52.75%。這意味著在過去的一年來，ETF降費對公司凈利潤產(chǎn)生了較為直觀的影響。

對華泰柏瑞基金而言，ETF降費帶來的讓利效應(yīng)亦是如此。

華泰證券2025年年報顯示，華泰柏瑞基金2025年凈利潤則為4.55億元，同比下降37.69%，是在目前已有數(shù)據(jù)披露的公募中盈利降幅最大的機構(gòu)。公司同期營收為21.52億元，同比下降6.97%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，華泰柏瑞基金的8454億元的總管理規(guī)模中，有6231億元為ETF，其規(guī)模占比高達73.7%。

不過面對這一業(yè)績壓力，華泰柏瑞已在有意探索新的增長曲線。華泰證券在2025年年報中指出，年內(nèi)，華泰柏瑞基金已不斷優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計和投資策略，持續(xù)豐富產(chǎn)品線品類。展望2026年，基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將持續(xù)豐富多元化產(chǎn)品體系，升級迭代AI核心驅(qū)動力，不斷完善平臺化、一體化、多策略業(yè)務(wù)體系，提升投研核心能力和大類資產(chǎn)配置能力。

此外，也有“ETF大廠”憑借著更均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，依然在2025年維持了穩(wěn)健的盈利增長。

如中信證券披露的年報顯示，華夏基金2025年錄得凈利潤23.96億元，同比增長11.01%，同比增長率在2024年的7.2%之上又有小幅提升。

誰是黑馬？

縱觀行業(yè)的整體盈利表現(xiàn)，除易方達基金繼續(xù)保持頭部地位外，2025年的最大黑馬無疑是工銀瑞信基金。雖然其營收數(shù)據(jù)未直接披露，但其凈利潤高達30.07億元，同比增長42.51%，相較2024年一舉超越廣發(fā)基金和南方基金，躍居榜單第二位。

工商銀行2025年年報顯示，工銀瑞信主要從事公募基金、養(yǎng)老金、專戶、專項、跨境等各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是業(yè)內(nèi)具有“全資格”的基金公司之一。2025年末，工銀瑞信管理公募基金272只，管理年金、專戶、專項組合653個，管理資產(chǎn)總規(guī)模2.37萬億元。

年內(nèi)，工銀瑞信基金加大權(quán)益類基金發(fā)展力度，ETF等被動權(quán)益產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長；強化長期投資、價值投資，股票投資規(guī)模較上年增長近60%。強化社保、年金、個人養(yǎng)老金等三大支柱養(yǎng)老金投資管理業(yè)務(wù)發(fā)展，養(yǎng)老金投資管理總規(guī)模突破1.2萬億元。

緊隨其后，廣發(fā)基金（27.53億元，+37.70%）和南方基金（27.05億元，+15.05%）在去年的凈利潤分列行業(yè)第三、四位，且同比增幅穩(wěn)定。華夏基金（23.96億元，+11.01%）和富國基金（22.05億元，+25.92%）同期則位列行業(yè)第五、第六。

此外，華泰證券資管作為券商資管代表，以11.42億元的凈利潤和29.61%的高增速，躋身2025年凈利潤榜單第11位。公司同期營收增速也高達26.23%，成為頭部陣營中迅速上升的力量。

值得關(guān)注的是，在中大型公募中，除前述易方達、華泰柏瑞基金外，還有部分機構(gòu)2025年出現(xiàn)了凈利潤下滑。例如招商基金在營收微增3.07%的情況下，凈利潤下滑了12.84%；匯添富基金在營收增長17.20%的同時，凈利潤同比下降8.14%；交銀施羅德基金凈利潤縮水近1億元，同比下降12.79%。

中小公募業(yè)績分化顯著

在中小公募之間，生存圖景的分化則更為顯著。

記者注意到，多家券商資管在2025年的業(yè)績表現(xiàn)出較大增長。

其中，中泰證券資管的凈利潤從2024年的0.48億元同比增長201.79%至去年年末的1.44億元，正式進入億元級梯隊。中泰證券年報顯示，報告期內(nèi)，中泰資管推進養(yǎng)老基金和指數(shù)基金布局，養(yǎng)老目標基金Y份額正式上線，并發(fā)行了中證A500指數(shù)增強基金。

也有券商資管在2025年實現(xiàn)了從“百萬級”到“千萬級”的盈利跨越。例如，興證證券資管的凈利潤從2024年的不足900萬元飆升至2025年的6900萬元，同比增幅高達667.25%，營收增速也達到66.35%。

無獨有偶，紅塔紅土基金同期凈利潤從0.02億元增至0.22億元，增幅高達1131.45%。紅塔證券在2025年年報中提到，報告期內(nèi)，紅塔紅土基金積極把握市場機遇，深化業(yè)務(wù)布局，推動公募基金管理規(guī)模穩(wěn)步提升。報告期末，紅塔紅土基金管理公募基金20只，管理規(guī)模為104.51億元。

然而，更多的中小型基金公司面臨著經(jīng)營考驗。數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛基金、國海富蘭克林基金、申萬菱信基金等，營收和凈利潤在2025年均同比出現(xiàn)不同程度的下滑。

南華基金和先鋒基金在2025年分別虧損1730萬元和2704萬元，是目前已披露數(shù)據(jù)的公募唯二未能實現(xiàn)盈利的機構(gòu)。其中先鋒基金去年營收僅1528萬元，卻背負著2700余萬元的虧損，業(yè)績狀況可危。

兩極分化的背后，公募行業(yè)生態(tài)的劇烈重構(gòu)可見一斑。對于中小機構(gòu)而言，缺乏核心投研能力、股東支持力度不足、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的公司，正在被市場加速邊緣化。隨著公募基金費率改革的深化和市場競爭的白熱化，尾部機構(gòu)或?qū)⒚媾R更深刻的生存考驗。

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