21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道美聯儲5月加息的可能性不斷下降，美元連續(xù)第7周下跌，近期的低點觸及100.788點，一度跌破今年2月2日的年度低點，創(chuàng)去年4月下旬以來新低。

(資料圖)

美聯儲加息預期弱化

根據4月14日公布的官方數據，美國3月零售額下滑幅度超過預期，延續(xù)著體現經濟降溫的下行趨勢。

自去年年初以來，美國央行一直采取大幅加息的做法來降低需求并遏制高通脹，有跡象表明這一政策正產生反噬效應。

美國商務部公布的數據顯示，3月零售額環(huán)比下降1%，降至6917億美元。此外，商務部對2月零售額環(huán)比收縮幅度修正至0.2%。但零售額依然同比增長了2.9%。

3月零售額的下滑是在機動車及零部件、電子產品、家用電器以及大型綜合超市的銷售額萎縮的背景下出現的。不過數據顯示，其中的食品飲料店的銷售額只是略有下降。

與此同時，一直困擾美聯儲的通脹數據也出現改善，物價上漲速度開始放緩，3月的通脹率降至5.0%，是自2021年5月以來的最小漲幅。

經濟數據轉弱，美元也跟著走弱，美元指數從去年9月的高點114.778點一路走低，其間幾乎沒有像樣的反彈，截至目前，最近一定跌至100.778點。市場的主流觀點認為，如果5月的加息預期進一步弱化，有可能會跌破100點的支撐。

美爾雅期貨研究所的研報表示，從3月美國PMI、非農就業(yè)、通脹CPI和PPI數據的相互佐證來看，美國經濟在高利率和收益率曲線深度倒掛的長時間沖擊下，走向全面下滑，隨著未來4-5個月就業(yè)缺口的快速補齊，市場認為美國經濟步入衰退不可避免，年內僅存有一次加息的概率，通脹預期和名義利率中期均有望持續(xù)下行，實際利率預計會先降后跌。

中金公司表示，本周中國將公布一系列重要經濟數據，若中國經濟復蘇的態(tài)勢能夠得到數據的進一步確認，非美貨幣或受到支撐，人民幣匯率也有望走強。本周歐美將公布4月Markit PMI數據，若美國經濟數據繼續(xù)趨軟，市場或進一步預期美國的衰退風險以及美聯儲年內降息概率增加，這或對美元不利。一旦美元多頭無法在年底低點附近的技術支撐附近組織起有效的反彈，那么在向下破位后，美元指數的波動中樞或將顯著下移。

除了經濟數據走軟之外，近期，美國和歐洲的銀行接連出險，海外金融市場和投資者預期的波動加劇，也進一步壓制美元的走勢。中信證券首席經濟學家明明表示，回顧2007年-2009年全球金融危機時期美元指數的表現，他認為美元指數的主導因素仍在于歐美央行貨幣政策差。往后看，在海外銀行風險整體可控的前提下，歐央行尚處“鷹派尾聲”，美聯儲已步入加息末期，美元指數或逐步下行。對于人民幣而言，海外銀行風險事件或凸顯了人民幣資產的配置價值，疊加基本面等內部因素改善或對人民幣繼續(xù)形成支撐，預計人民幣有望維持偏強運行。

美債收益率長短倒掛依然嚴重

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲5月維持利率不變的概率為1.6%，加息25個基點的概率為98.4%；到6月維持利率在當前水平的概率為9.9%，累計加息25個基點的概率為89.9%，累計加息50個基點的概率為0%，降息25個基點的概率為0.1%。

市場有觀點認為這或許是美聯儲本次加息周期的最后一擊。瑞達期貨分析師許方莉表示，近期發(fā)布的美國3月PPI、核心PPI環(huán)比及同比均小于預期及前值，美國3月PPI同比增速創(chuàng)兩年多來最低水平。數據顯示，美國通脹在降溫，加上上周初請失業(yè)金人數上升，這對美聯儲來說是個好消息，表明其抗通脹的努力取得一定的進展，也為其之后結束緊縮周期提供了支撐。綜上，美聯儲的加息進程可能接近尾聲，

不過諾安基金的觀點較為謹慎，他們認為近期原油價格的上漲會給通脹回落預期增加變數，而且能源基數效應在年中逐漸消退，能源價格回落的貢獻或逐漸減少；不過近期美國銀行不斷收緊放貸的標準或使得整體需求進一步放緩，租金等權重較大的核心服務價格或逐漸從高位回落。從當前美國仍然偏緊的勞動力市場和仍在高位的通脹數據判斷，美聯儲5月會議或將繼續(xù)加息。另外他們認為美聯儲加息周期的拐點仍待觀察服務業(yè)指標是否邁入衰退才能啟動。但一旦開啟降息，預計利率調整幅度或會較為迅猛。

美元指數走低也拖累美債收益率的表現。10年美債收益率已經降至3.5%，2年美債收益率也跌至3.98%，相比此前的高點，均出現較大幅度的下跌。

不過長短國債收益率依然倒掛嚴重。從過往經驗來看，10年期與2年期美債收益率的倒掛一方面意味著經濟衰退預期，倒掛的時間點往往與美國經濟衰退周期較為吻合，過往二者時間間隔平均在1.5年左右；另一方面收益率倒掛的本質反映流動性收緊預期與基本面轉弱預期，對于權益市場而言多數意味著盈利與估值端下行壓力的共振，容易對權益資產價格產生沖擊。

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