·概 要 ·

5月出口同比增速轉負，主要受去年同期基數較高影響。若剔除基數效應，5月出口增速僅較上一月放緩2個百分點。此外，5月出口季調環(huán)比降幅也較上一月有所收窄。

【資料圖】

分國別來看，俄羅斯仍是出口的主要貢獻，而對東盟與歐盟的出口轉負很大程度也受到高基數影響。分產品來看，分化仍在持續(xù)。機電產品與農產品的兩年年化平均增速仍處正增長，而高新技術產品則繼續(xù)拖累。

進口方面，5月進口總額同比增速跌幅明顯收窄，季調環(huán)比達到2021年11月以來新高。除未鍛軋銅和集成電路外，主要進口品的進口數量增速都為正，尤其是大豆和原油進口數量增速均較高。

往前看，我國出口短期仍然面臨一定壓力，而這種壓力主要來自外部因素。一方面，海外經濟需求放緩，而歐美等主要經濟體貢獻了全球超過50％以上的終端需求。另一方面，價格效應仍在減弱，價格對于出口的貢獻將繼續(xù)下滑。不過，考慮到東盟等主要經濟體景氣指數相對比歐美表現要好，我國出口短期或仍有韌性。

出口數據的短期下行，不改變中國經濟長期向好的趨勢。

根據海關總署統(tǒng)計，美元計價下，2023年5月我國出口總額同比為-7.5％（上一月為8.5％）；進口總額同比為-4.5％（上一月為-7.9％）。5月貿易順差收窄為658.1億美元。

5月出口同比增速轉負。美元計價下，5月出口增速為2月以來再次轉負，較4月放緩了16個百分點。不過，這很大程度上與去年同期基數較高有關。去年同期受疫情政策逐步優(yōu)化影響，5-7月出口增速明顯抬升，其中去年5月出口同比增速高達16.4％。

如果剔除基數影響，從兩年年化平均來看，5月出口增速依然有3.8％，僅較上一月放緩2個百分點。從季調環(huán)比來看，5月出口季調環(huán)比為-5.9％，降幅也較上一月有所收窄。

分國別來看，拉動出口的主要動力仍是俄羅斯。5月我國對俄羅斯出口增速有所放緩，但依然高達114.3％，拉動出口2.4個百分點，是最主要的貢獻。

而對東盟和歐盟出口轉負，很大程度上也與基數有關。如果剔除基數，從兩年年化平均來看，5月中國對東盟出口增速為2.9％，對歐盟出口增速為2.3％，較上一月僅放緩2-3個百分點。

對出口拖累最大的是美國，5月我國對美國出口增速跌幅擴大至18.2％，連續(xù)10個月為負，拖累出口3.0個百分點。

分產品來看，分化仍在持續(xù)。5月我國機電產品出口增速為-2.1％，如果剔除基數效應，兩年年化平均增速為3.5％；農產品出口增速為-7.4％，如果剔除基數效應，兩年年化平均增速為8.7％。不過，高新技術產品出口仍是主要拖累，即使剔除基數影響也是如此，5月高新技術產品出口拖累3.7個百分點。

此外，從量價拆分來看，多數產品出口的數量貢獻依然明顯，尤其是汽車、肥料、成品油、糧食和箱包等。

進口跌幅明顯收窄。美元計價下，2023年5月我國進口總額同比增速為-4.5％，較上一月大幅收窄3.4個百分點。如果剔除基數效應，5月進口增速也較上一月回升3.4個百分點。且從季調環(huán)比來看，5月進口季調環(huán)比為3.9％，為2021年11月以來新高。

從量價拆分來看，5月除未鍛軋銅和集成電路外，主要進口品的進口數量增速都為正。尤其是大豆和原油進口數量增速均較高，大豆進口數量增速高達20％以上。

往前看，我國出口短期仍然面臨一定壓力，而這種壓力主要來自外部因素。一方面，海外經濟需求放緩，而歐美等主要經濟體貢獻了全球超過 50％ 以上的終端需求。另一方面，價格效應仍在減弱，價格對于出口的貢獻將繼續(xù)下滑。不過，考慮到東盟等主要經濟體景氣指數相對比歐美表現要好，我國出口短期或仍有韌性。

出口數據的短期下行，不改變中國經濟長期向好的趨勢。

來源：券商研報精選

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