最新CPI漲幅中貢獻最大的類別實際上已經下降，要想繼續(xù)利用這一降溫神器，美聯(lián)儲“絕對應該放慢甚至停止加息”．．．．．．

美國7月份CPI報告顯示，核心CPI創(chuàng)兩年半來最小連續(xù)漲幅。在抑制通脹的過程中，這是一個受歡迎的消息，但彭博分析師卡爾·史密斯認為，還有一個更好的消息深藏在報告中。

(資料圖)

根據(jù)數(shù)據(jù)，住房成本上漲占CPI漲幅的90%，這對通脹前景來說是一個絕佳的好消息。眾所周知，該類別的數(shù)據(jù)已經過時，而且很可能已經在下降，這使得本就溫和的通脹數(shù)據(jù)實際上可能更加溫和。

要想了解住房成本對CPI的影響，首先要了解什么是住房成本以及如何衡量這些成本。

勞工統(tǒng)計局通過查看實際租金和業(yè)主等值租金的變化來計算這一指標（約占消費者物價指數(shù)的三分之一）。其中第二部分本質上是基于調查的評估，即詢問房主認為他們可以通過出租房屋獲得多少收入。

這一切意味著，前瞻性的指標才是CPI數(shù)據(jù)的驅動因素。如今房東對新租約的租金要求已經在下降。由于大多數(shù)租戶的租約都是一年或兩年，因此這一下降需要一段時間才能對數(shù)據(jù)產生影響。

舊金山聯(lián)儲最近的一份報告顯示，住房成本通脹在4月份左右達到頂峰，同比增幅為10%左右。報告稱，隨著越來越多的租約周轉，這一指標將在今年剩余時間和2024年繼續(xù)下降，并在明年5月份達到零。事實上，來自私人部門的更及時的數(shù)據(jù)，如公寓租賃網站Apartment List，已經顯示租金同比下降。

無可否認，這對經濟來說是個好消息，因為這意味著美聯(lián)儲可能不需要再次加息來使通脹率回落至2%的目標，即目前水平的一半左右。如果不再加息，經濟就更有可能避免一場導致數(shù)百萬美國人失業(yè)的破壞性衰退。Bloomberg Economics目前就認為美聯(lián)儲下個月將得以避免加息。

然而，有兩個重要的注意事項需要考慮。首先，盡管通脹有所放緩，但從食品、汽車到住房等商品價格仍然居高不下。全國房地產經紀人協(xié)會周四表示，截至6月30日，其季度購房者負擔能力指數(shù)跌至歷史新低。其次，對未來租金將下降的預期在很大程度上是由更多的供應上線推動的。多戶住宅開工量較疫情前的約60萬套猛增至近100萬套，創(chuàng)歷史新高。但實際完工進度遠遠落后，可能是因為開發(fā)商認為借貸成本太高，完成項目無法盈利。

從這個意義上說，抑制通脹的關鍵也許是降低利率，至少對開發(fā)商來說是這樣，因為這可能意味著更多的住房供應。除此之外，經濟學家們早就知道，紐約和舊金山等地的天價租金不僅是強勁就業(yè)市場的產物，也是限制性建筑政策的產物，這些政策使得房地產商難以通過建筑更經濟適用的房子來增加供應。項目各個階段需要的許可和批準令人眼花繚亂，也讓事情變得更難。因此，開發(fā)商面臨的諸多障礙往往意味著，只有建造豪華公寓對他們來說才有經濟意義。

當局也許可以在明尼阿波利斯-圣保羅找到前進道路的模式。據(jù)報道，雙城是第一個整體通脹率降至2%以下的主要地區(qū)。明尼阿波利斯-圣保羅在2019年有效廢除單戶住宅分區(qū)法后，通過促進供應來抑制租金上漲。整個地區(qū)的房地產商都爭相建造復式公寓。因此，自2017年以來，明尼阿波利斯的租金僅上漲了1%。

因此，抑制通脹的關鍵也許不是經濟衰退和令人窒息的利率，而是更明智的政府和貨幣政策。史密斯認為，在高層管理上，美聯(lián)儲絕對應該放慢甚至停止加息，并讓已經發(fā)生的租金下降通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來，而不是等看到實際數(shù)據(jù)后才決定不采取行動。在地方管理上，政府應推動在不擾亂社區(qū)結構的情況下增加住房供應的方法。如此雙管齊下將為美國制造強勁、低通脹的經濟。

來源：金融界

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