金融投資網(wǎng)記者 林珂

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2025年下半年以來鋰價探底回升，隨著產(chǎn)品價格的走高，鋰資源龍頭率先受益，從近期相關(guān)公司相繼披露的業(yè)績預告來看，基本面開始好轉(zhuǎn)，業(yè)績紛紛扭虧，天齊鋰業(yè)就是其中之一。從行業(yè)來看，在經(jīng)歷低鋰價、產(chǎn)能出清、供需平衡后，拐點將至。

單季業(yè)績快速釋放

行業(yè)劇變，在2024年天齊鋰業(yè)出現(xiàn)了上市后最嚴重的虧損，虧損金額高達79.04億元。但就在進入2025年后，鋰價低位震蕩，龍頭率先走出泥潭。

根據(jù)天齊鋰業(yè)最新發(fā)布的2025年度業(yè)績預告，公司預計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤3.69億元至5.53億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈；預計全年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2.4億元至3.6億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

天齊鋰業(yè)業(yè)績預告

天齊鋰業(yè)業(yè)績出現(xiàn)扭虧，產(chǎn)品價格影響減弱、聯(lián)營公司收入大幅增長、匯兌收益增加是主因。公告顯示，盡管受鋰產(chǎn)品市場波動的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司鋰礦定價周期縮短，其全資子公司化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產(chǎn)品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配的影響已大幅減弱。隨著國內(nèi)新購鋰精礦陸續(xù)入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地生產(chǎn)成本中耗用的化學級鋰精礦成本基本貼近最新采購價格。

早前對天齊鋰業(yè)業(yè)績負面影響較大的重要的聯(lián)營公司SQM，在2025年經(jīng)營明顯好轉(zhuǎn)，將明顯提振天齊鋰業(yè)投資收益。公司在業(yè)績預告中指出，采用彭博社預測的SQM2025年第四季度每股收益等信息為基礎(chǔ)來計算同期公司對SQM的投資收益。根據(jù)前述預測數(shù)據(jù)，SQM2025年業(yè)績預計將同比增長，因此公司在本報告期確認的對該聯(lián)營公司的投資收益較上年同期大幅增長。 此外，2025年以來澳元持續(xù)走強，本報告期內(nèi)澳元兌美元的匯率變動導致匯兌收益金額較2024年度增加。

值得一提的是，在2025年四季度，鋰價走出一波反彈行情，產(chǎn)品價格的走高對公司業(yè)績影響明顯。根據(jù)天齊鋰業(yè)發(fā)布的業(yè)績預告來看，2025年第四季度單季公司實現(xiàn)凈利潤最高將達到3.73億元，同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長。

產(chǎn)業(yè)周期拐點隱現(xiàn)

周期潮起潮落，幾年前新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場對鋰的需求陡增，帶動鋰價快速走高。鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)都經(jīng)歷了一場波瀾壯闊的大牛市。但周期有升就有降，當周期出現(xiàn)拐點，鋰價便開始斷崖式下滑，2024年鋰礦龍頭紛紛迎來巨虧。進入2025年，鋰價出現(xiàn)寬幅震蕩走勢，在年中擊穿6萬元/噸后開始回升，年末價格回升至10萬元/噸上方。而截至1月28日，報價已達到?17.2萬元/噸?，價格已較2025年低點出現(xiàn)巨大漲幅。行業(yè)周期向上期是否已經(jīng)到來是業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話題。

有樂觀的機構(gòu)表示，從2025年打響的這輪反彈行情，就是周期反轉(zhuǎn)的信號。瑞銀研究將2026年至2028年中國鋰碳酸鹽平均現(xiàn)貨價格將分別上調(diào)至13.5萬元/噸、20萬元/噸、18萬元/噸，顯示對長期價格的強烈看漲。?

“雖然一輪快速的價格上漲還難言周期見底，但隨著產(chǎn)能逐步出清后開始進入供需平衡階段，鋰價回升率先利好行業(yè)頭部企業(yè)?！苯邮芙鹑谕顿Y報記者采訪的有色金屬行業(yè)分析師王超表示：“在碳酸鋰價格大跌后已經(jīng)擊穿不少企業(yè)的現(xiàn)金成本線，行業(yè)供給端出清加速。隨著供給端有所控制，行業(yè)供需關(guān)系有望在未來一段時間慢慢實現(xiàn)平衡。從周期角度來看，逆行業(yè)需要經(jīng)歷完整的低鋰價、產(chǎn)能出清、供需平衡，以及鋰價修復多個階段。目前來看，供給側(cè)低效產(chǎn)能逐步退出，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，價格修復也在路上，行業(yè)周期拐點隱現(xiàn)。在此階段，具備資源、技術(shù)、成本，以及規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)將率先受益于行業(yè)復蘇?！?/p>

就短期而言，華福證券指出，當前需求淡季不淡，帶動去庫，基本面向好驅(qū)動鋰價持續(xù)上漲至高位震蕩，農(nóng)歷春節(jié)后下游有望進入旺季，積極備庫的背景下供需將維持緊張格局，鋰價有望進一步上漲。

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