近期，權(quán)益市場(chǎng)有所調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，穩(wěn)健投資品種獲得投資者青睞。南方基金固定收益投資部基金經(jīng)理劉文良在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，股票與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體向好，純債則以震蕩為主。

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緊抓科技成長(zhǎng)+產(chǎn)業(yè)周期共振機(jī)會(huì)

2012年，劉文良進(jìn)入南方基金工作，早期經(jīng)歷復(fù)合型研究歷練，深耕轉(zhuǎn)債、信用債與宏觀利率三大核心方向，對(duì)各類品種積累了扎實(shí)的研究經(jīng)驗(yàn)。在2017年管理“固收+”基金產(chǎn)品后，劉文良加強(qiáng)權(quán)益產(chǎn)業(yè)鏈、個(gè)股研究，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資形成了系統(tǒng)的投資方式。

“我傾向于沿著科技成長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)周期方向，關(guān)注投資機(jī)會(huì)?！眲⑽牧急硎荆诔砷L(zhǎng)投資風(fēng)格中，研究景氣度與估值相當(dāng)重要：

一方面是加強(qiáng)景氣度研究?？萍?、周期等領(lǐng)域里，他會(huì)判斷產(chǎn)業(yè)鏈賽道與個(gè)股所處的產(chǎn)業(yè)景氣度趨勢(shì)、景氣度變化斜率。當(dāng)產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)持續(xù)向上、景氣度不斷加速時(shí)，投資者可堅(jiān)定投資、積極布局；一旦景氣趨勢(shì)被破壞、上行斜率出現(xiàn)明顯拐頭或反轉(zhuǎn)，要果斷減倉(cāng)、及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面是估值研究。依托南方基金歐拉系統(tǒng)覆蓋30個(gè)行業(yè)的情緒指標(biāo)，他密切跟蹤行業(yè)的情緒指標(biāo)，以換手率、成交額占比等客觀數(shù)據(jù)去綜合衡量市場(chǎng)熱度，進(jìn)而形成清晰的交易指引。當(dāng)行業(yè)情緒處于高位時(shí)，他會(huì)減持相關(guān)標(biāo)的；反之，在市場(chǎng)情緒處于低位時(shí)，他會(huì)果斷布局相關(guān)標(biāo)的。

基于成長(zhǎng)投資邏輯，劉文良表示，復(fù)盤去年業(yè)績(jī)，正是在AI產(chǎn)業(yè)周期、軍工無人化與智能化等中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，布局了科技成長(zhǎng)方向。此外，投資有色、機(jī)械、化工三大周期行業(yè)，也給基金組合帶來了不錯(cuò)的投資收益。

采取“搭積木”式配置思路

作為“固收+”基金經(jīng)理，劉文良相當(dāng)注重轉(zhuǎn)債投資，從而追求增強(qiáng)基金產(chǎn)品的投資收益?！芭c股票相比，投資轉(zhuǎn)債的核心是研究估值，其次判斷行業(yè)與公司質(zhì)地。即使正股基本面相當(dāng)優(yōu)質(zhì)，若對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債溢價(jià)過高，也會(huì)影響轉(zhuǎn)債的投資性價(jià)比。部分關(guān)注度不高的中小市值公司轉(zhuǎn)債，可能會(huì)憑借合理的估值水平，反而具備更好的投資價(jià)值?！眲⑽牧颊f。

同時(shí)，劉文良表示，轉(zhuǎn)債的估值決定了基金組合的性價(jià)比與風(fēng)險(xiǎn)收益特征。他會(huì)根據(jù)估值水平，進(jìn)而去尋找行業(yè)景氣度、公司競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)秀的標(biāo)的。

在此基礎(chǔ)上，劉文良將采取“搭積木”式配置思路，布局轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)：第一塊積木是深度挖掘偏股型轉(zhuǎn)債價(jià)值，長(zhǎng)期配置優(yōu)質(zhì)個(gè)券；第二塊積木是利用轉(zhuǎn)債估值變化帶來的漲跌不對(duì)稱性與性價(jià)比，形成分散配置平衡型轉(zhuǎn)債；第三塊積木是對(duì)大盤轉(zhuǎn)債進(jìn)行波段操作，布局金融、電力等大盤轉(zhuǎn)債，把握波動(dòng)收益；第四塊積木是適時(shí)抓取機(jī)會(huì)，布局低價(jià)、超跌的偏債型轉(zhuǎn)債標(biāo)的。

劉文良說：“投資離不開強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)協(xié)作，有了公司轉(zhuǎn)債投研團(tuán)隊(duì)、權(quán)益研究員團(tuán)隊(duì)的支持，讓我能夠了解產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的變化，獲取更好的研究成果。同時(shí)，公司加強(qiáng)數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)，讓我更好地跟蹤權(quán)益市場(chǎng)情緒、板塊情緒，并實(shí)現(xiàn)量化擇券，提升投資效率。”

看好股票、轉(zhuǎn)債相關(guān)機(jī)會(huì)

對(duì)于2026年的市場(chǎng)，劉文良認(rèn)為，股票與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體向好，純債則以震蕩為主：上半年，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)階段性波動(dòng)，基金組合將適時(shí)采取階段性防御策略；下半年，度過波動(dòng)期之后市場(chǎng)機(jī)會(huì)將更為明確。

劉文良表示，今年將重點(diǎn)關(guān)注科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，尋找投資機(jī)會(huì)。與存儲(chǔ)、晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)相關(guān)的半導(dǎo)體設(shè)備材料，以及AI需求拉動(dòng)的存儲(chǔ)、光纖漲價(jià)等環(huán)節(jié)存在較好的機(jī)會(huì)。隨著AI應(yīng)用落地，市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升，并為2027年、2028年的景氣提供支撐。

劉文良還談到，隨著權(quán)益市場(chǎng)穩(wěn)步向好，轉(zhuǎn)債可能迎來一波行情。“未來將繼續(xù)堅(jiān)守景氣成長(zhǎng)主線，依托深度研究與平臺(tái)支持，把握中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)周期機(jī)遇，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)健的投資回報(bào)?！眲⑽牧颊f。

關(guān)鍵詞： 劉文良 投資 估值 市場(chǎng)