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看熱訊：中信建投：慢牛背景下券商板塊行情會(huì)缺席嗎?

2026-02-06 08:59:15來源： 智通財(cái)經(jīng)

(資料圖片僅供參考)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，股票市場(chǎng)活躍度是證券行業(yè)估值與業(yè)績(jī)的同頻指標(biāo)，其景氣度決定了板塊估值的下限；超預(yù)期金融政策則是打開板塊估值上限的核心變量。當(dāng)前，資本市場(chǎng)活躍度較高疊加慢牛行情預(yù)期，構(gòu)筑了2026年股市交投活躍的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；而“十五五”規(guī)劃建議稿釋放出對(duì)資本市場(chǎng)的高度關(guān)注，未來不排除金融政策超預(yù)期催化的可能性。綜合來看，證券板塊具備下方有底、上方有空間的清晰格局?！　亩烤S度看，以50家樣本券商為研究對(duì)象，在18000/20000/22000億元日均成交額的不同場(chǎng)景下，對(duì)應(yīng)2025年Q3凈資產(chǎn)基數(shù)的PB(LF)分別為1.36倍、1.43倍、1.50倍，該測(cè)算結(jié)果構(gòu)成了板塊的估值下限?！　?)當(dāng)前估值已觸及板塊堅(jiān)實(shí)下限，安全邊際充足。截至2026年1月16日，樣本券商總市值約39901億元，對(duì)應(yīng)PB(LF)僅1.34倍，已低于測(cè)算的估值下限。在A股慢牛的大背景下，若2026年股市日均成交額逐步企穩(wěn)并沿著向假設(shè)區(qū)間攀升，板塊有望在某一時(shí)點(diǎn)啟動(dòng)補(bǔ)漲行情，估值向1.36~1.50倍PB的測(cè)算區(qū)間靠攏?！　?)金融政策催化是打開估值上限的關(guān)鍵變量。若后續(xù)出現(xiàn)超預(yù)期金融政策催化，市場(chǎng)將基于政策驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)邏輯給予更高估值溢價(jià)，板塊估值彈性有望媲美2014~2015年(2.0-4.0倍PB)、2020~2021年(1.8-2.0倍PB)兩輪景氣周期，從而突破現(xiàn)有估值區(qū)間。

關(guān)鍵詞：估值政策市場(chǎng) 金融證券券商行情

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