集友股份在2025年面臨的業(yè)績(jī)虧損并非偶然，而是此前經(jīng)營(yíng)壓力逐步積累并延續(xù)的結(jié)果。從已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降68.47%至1.28億元；歸屬凈利潤(rùn)盡管同比減虧88.92%，但仍處于-597.47萬(wàn)元的虧損狀態(tài)；扣非凈利潤(rùn)為-996.9萬(wàn)元，同比下降112.15%。

業(yè)績(jī)虧損的同時(shí)，公司的盈利能力進(jìn)一步弱化，銷售毛利率同比下降27.15個(gè)百分點(diǎn)至9.45%。此外，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也持續(xù)緊張，前三季度凈流出3480萬(wàn)元，且該項(xiàng)指標(biāo)已連續(xù)六個(gè)報(bào)告期為負(fù)。

【資料圖】

回顧近年業(yè)績(jī)，集友股份的經(jīng)營(yíng)困境早有跡象。2023年，公司營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)已全面下滑；至2024年，出現(xiàn)上市以來(lái)首次年度虧損，營(yíng)收由6.63億元下降至4.58億元，歸屬凈利潤(rùn)則由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比下滑162.10%至-0.72億元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，集友股份業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的核心原因，在于其對(duì)傳統(tǒng)卷煙包裝印刷業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴，而該業(yè)務(wù)正遭遇行業(yè)環(huán)境變化與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重沖擊。

作為公司的傳統(tǒng)支柱，卷煙包裝印刷業(yè)務(wù)長(zhǎng)期占據(jù)核心地位。但自2023年起，公司在卷煙包裝材料招投標(biāo)中中標(biāo)量大幅減少，直接導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)收入持續(xù)萎縮。當(dāng)年，公司包裝印刷業(yè)務(wù)下降近兩成。

2024年，包裝印刷業(yè)務(wù)再度下滑，同比下降超三成。兩大支柱產(chǎn)品中，作為傳統(tǒng)支柱的煙標(biāo)業(yè)務(wù)收入降幅更是高達(dá)55.16%，煙用接裝紙收入也下降31.93%。業(yè)績(jī)萎縮態(tài)勢(shì)在2025年進(jìn)一步延續(xù)，最終導(dǎo)致年度業(yè)績(jī)預(yù)虧的結(jié)果。

從行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，集友股份的困境并非個(gè)例。2024年以來(lái)，勁嘉股份、東峰集團(tuán)、陜西金葉等煙標(biāo)印刷上市公司均面臨業(yè)績(jī)下滑壓力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國(guó)規(guī)模以上印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)利潤(rùn)總額同比下降10.4%，遠(yuǎn)超全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)3.3%的利潤(rùn)降幅，行業(yè)整體盈利能力承壓。而卷煙包裝印刷業(yè)務(wù)作為細(xì)分領(lǐng)域，受到市場(chǎng)需求變化等因素影響。隨著煙草行業(yè)增速放緩，下游需求的收縮直接傳導(dǎo)至上游包裝材料企業(yè)，集友股份作為依賴煙包業(yè)務(wù)的企業(yè)，自然首當(dāng)其沖。

新能源業(yè)務(wù)尚處投入期，社會(huì)包裝印刷尚難撐業(yè)績(jī)

為應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，集友股份也積極尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。其中最為市場(chǎng)所關(guān)注的，是公司向儲(chǔ)能等新能源領(lǐng)域的跨界布局。

2023年8月，公司發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金16983.85萬(wàn)元向合肥集新能源科技有限公司(簡(jiǎn)稱“集新能源”)增資，從而取得其85%的股權(quán)，以此切入儲(chǔ)能材料領(lǐng)域。

從行業(yè)前景來(lái)看，儲(chǔ)能賽道無(wú)疑具備廣闊的發(fā)展空間。2025年9月12日，《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案(2025—2027年)》正式印發(fā)。政策明確提出到2027年新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)1.8億千瓦以上，支持儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)，行業(yè)進(jìn)入政策密集扶持期。

然而，對(duì)于長(zhǎng)期專注于卷煙包裝印刷的集友股份而言，跨界進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域仍面臨諸多挑戰(zhàn)。公司表示，儲(chǔ)能等能源材料項(xiàng)目屬于公司從原有的包裝印刷業(yè)務(wù)向儲(chǔ)能等能源材料業(yè)務(wù)板塊的轉(zhuǎn)型投資項(xiàng)目，儲(chǔ)能等能源材料研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理與原有主業(yè)存在較大差異，公司尚無(wú)開展相關(guān)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，且投資所涉及的儲(chǔ)能等能源材料相關(guān)技術(shù)屬于新技術(shù)，公司存在跨行業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)、管理的風(fēng)險(xiǎn)。該技術(shù)研發(fā)進(jìn)度、結(jié)果及產(chǎn)品效益均存在不確定性。

從實(shí)際推進(jìn)情況看，截至2025年上半年，公司仍處于儲(chǔ)能中試基地的籌建階段，與潛在客戶的技術(shù)對(duì)接和商務(wù)洽談尚未形成規(guī)?；挠唵闻c收入。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司投資的集新能源凈利潤(rùn)虧損近140萬(wàn)元，業(yè)務(wù)仍處于投入期。

除了布局新能源之外，集友股份也從2024年上半年開始嘗試拓展社會(huì)包裝印刷業(yè)務(wù)，通過(guò)將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向社會(huì)產(chǎn)品印刷，并處置部分子公司及閑置資產(chǎn)，以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盤活存量資源。然而，從實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果來(lái)看，新拓展的社會(huì)包裝業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，未能有效抵消傳統(tǒng)煙包業(yè)務(wù)下滑帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響。

面對(duì)傳統(tǒng)煙包業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑與行業(yè)環(huán)境的整體緊縮，集友股份正試圖通過(guò)跨界新能源和社會(huì)包裝業(yè)務(wù)開辟新的增長(zhǎng)路徑。然而，無(wú)論是儲(chǔ)能材料的布局還是社會(huì)包裝的拓展，短期內(nèi)都難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。未來(lái)，集友股份公司能否在穩(wěn)固存量的同時(shí)，成功培育新的增長(zhǎng)動(dòng)能，或?qū)⒊蔀槠渥叱鎏潛p困境的關(guān)鍵。(本文首發(fā)證券之星，作者｜夏峰琳)

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