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• 基本面

現(xiàn)貨堅(jiān)挺：期貨價(jià)格上漲之前，現(xiàn)貨價(jià)格一直很穩(wěn)定；

【資料圖】

庫(kù)存不高：企業(yè)庫(kù)存處于低位，廠家不急著賣(mài)貨，供需關(guān)系比較平衡，價(jià)格有支撐。

• 合約換月

當(dāng)前正值期貨主力合約從5月切換到9月的時(shí)間點(diǎn)。資金集中流入9月合約，放大了價(jià)格上漲的幅度。

• 行情預(yù)判

在政策明確前，預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)在一個(gè)大區(qū)間內(nèi)（1850-2000元/噸）寬幅震蕩，操作上可以謹(jǐn)慎地逢低做多。

4月16-17日，尿素期貨強(qiáng)勢(shì)上漲，2609合約從最低1879元/噸漲至1939元/噸，兩日波幅達(dá)3.19%。

主要原因是4月15日印度招標(biāo)開(kāi)價(jià)，東海岸CFR報(bào)價(jià)959美元/噸，按20美元/噸海運(yùn)費(fèi)計(jì)算，折算國(guó)內(nèi)山東出廠價(jià)6400元/噸，而在政策限價(jià)下山東工廠維持1840元/噸，除去運(yùn)輸成本，出口利潤(rùn)達(dá)4400元/噸，極大的國(guó)內(nèi)外價(jià)差提振市場(chǎng)出口預(yù)期。

其次，基本面不支持持續(xù)下跌。這次上漲之前，尿素期貨已經(jīng)連跌兩周，現(xiàn)貨一直維持限價(jià)附近不松動(dòng)，成本因能源波動(dòng)抬升，盤(pán)面估值相對(duì)偏低，只是缺乏拉漲驅(qū)動(dòng)。上周小累庫(kù)1.61萬(wàn)噸，本周?chē)?guó)內(nèi)企業(yè)庫(kù)存又轉(zhuǎn)去庫(kù)，累庫(kù)現(xiàn)實(shí)持續(xù)性不強(qiáng)，供需格局緊平衡附近波動(dòng)，矛盾不大。

另外，主力換月節(jié)點(diǎn)下合約之間的移倉(cāng)、減倉(cāng)也給了價(jià)格波動(dòng)驅(qū)動(dòng)。印標(biāo)結(jié)果正值5、9合約主力切換節(jié)點(diǎn)，2605合約上空單減倉(cāng)，被深套多單移倉(cāng)到2609合約，整體呈現(xiàn)2609合約增倉(cāng)上行，擴(kuò)大2609合約上行幅度，5-9繼續(xù)反套。

2609合約上方高度依舊關(guān)注出口政策。我們從現(xiàn)實(shí)推測(cè)看，現(xiàn)貨定格限價(jià)，貨源普遍緊張，企業(yè)庫(kù)存去庫(kù)至偏低水平，工廠預(yù)收天數(shù)偏高，暫無(wú)收單壓力，國(guó)外貨源嚴(yán)重緊缺且地緣局勢(shì)不穩(wěn)，當(dāng)下放開(kāi)出口概率依舊偏低看待，出口落地時(shí)間依舊看三季度，但不影響二季度出口預(yù)期炒作。那么在出口政策明確之前，UR2609合約將在寬區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，短中期1850-2000元/噸區(qū)間逢低多，9-1繼續(xù)關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

編輯：武宇杰

審核：趙洪虎/F0303315、Z0012132/

復(fù)核：王舟青

報(bào)告制作日期：2026年4月17日

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