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開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱,余中天近期對(duì)長(zhǎng)虹能源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：鋰電復(fù)蘇+新產(chǎn)線(xiàn)高產(chǎn)能利用率，2025歸母凈利潤(rùn)+26.06%》，給予長(zhǎng)虹能源增持評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)虹能源(920239)

長(zhǎng)虹能源公布2025業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入+22.17%歸母凈利潤(rùn)+26.06%長(zhǎng)虹能源公布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，2025全年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入達(dá)44.85億元，同比增長(zhǎng)22.17%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)38.04%；歸母凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)26.06%。參考業(yè)績(jī)快報(bào)，同時(shí)考慮到堿電方面出口退稅稅率變化影響，我們小幅上調(diào)2025年、小幅下調(diào)2026、維持2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025~2027年長(zhǎng)虹能源實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.49/3.13/3.81億元(原值2.39/3.34/3.81)，對(duì)應(yīng)EPS為1.37/1.72/2.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.7/18.8/15.4X。鑒于長(zhǎng)虹能源自身堿電以及聚合物鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)半固態(tài)、人形機(jī)器人等新領(lǐng)域持續(xù)拓展，維持“增持”評(píng)級(jí)。

加碼堿電、鋰電產(chǎn)能，21700、18650產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能利用率已分別升至80%、50%截至2025年11月公告，泰國(guó)工廠的廠房已封頂并完成內(nèi)部裝修，正在進(jìn)行生產(chǎn)線(xiàn)安裝調(diào)試，預(yù)計(jì)2025年12月底前可以如期投產(chǎn)。泰興四期項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)了一條21700產(chǎn)線(xiàn)和一條18650產(chǎn)線(xiàn)，其中21700產(chǎn)線(xiàn)于2025年4月投產(chǎn)，2025年9月產(chǎn)能利用率達(dá)到80%；18650產(chǎn)線(xiàn)于2025年7月投產(chǎn)，2025年9月產(chǎn)能利用率為50%。中大方形聚合物鋰電池產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)建項(xiàng)目于2024年下半年啟動(dòng)建設(shè)，產(chǎn)品容量覆蓋3000-10000mAh，主要應(yīng)用于教育電子、醫(yī)療電子、手持終端等領(lǐng)域。

半固態(tài)、人形機(jī)器人、無(wú)人機(jī)等持續(xù)拓展，部分客戶(hù)已處于送樣階段

截至2025H1，長(zhǎng)虹能源半固態(tài)電池3000mAh容量產(chǎn)品已可量產(chǎn)，硅碳負(fù)極電池達(dá)到量產(chǎn)狀態(tài)，4.25V無(wú)人機(jī)電池項(xiàng)目完成開(kāi)發(fā)。2024年4月，長(zhǎng)虹能源在上海舉行的2024中國(guó)人形機(jī)器人技術(shù)應(yīng)用峰會(huì)上入選人形機(jī)器人供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)。機(jī)器人和無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)拓展的新興領(lǐng)域，長(zhǎng)虹能源已與相關(guān)機(jī)器人客戶(hù)建立常態(tài)化溝通機(jī)制，部分客戶(hù)已處于送樣階段，高倍率鋰電池已應(yīng)用于無(wú)人機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)集中度高風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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