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開源證券股份有限公司諸海濱,余中天近期對長虹能源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：鋰電復(fù)蘇+新產(chǎn)線高產(chǎn)能利用率，2025歸母凈利潤+26.06%》，給予長虹能源增持評級。

長虹能源(920239)

長虹能源公布2025業(yè)績快報，預(yù)計營業(yè)收入+22.17%歸母凈利潤+26.06%長虹能源公布2025年業(yè)績快報，2025全年預(yù)計營業(yè)收入達(dá)44.85億元，同比增長22.17%，利潤總額增長38.04%；歸母凈利潤2.49億元，同比增長26.06%。參考業(yè)績快報，同時考慮到堿電方面出口退稅稅率變化影響，我們小幅上調(diào)2025年、小幅下調(diào)2026、維持2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025~2027年長虹能源實現(xiàn)歸母凈利潤2.49/3.13/3.81億元(原值2.39/3.34/3.81)，對應(yīng)EPS為1.37/1.72/2.09元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為23.7/18.8/15.4X。鑒于長虹能源自身堿電以及聚合物鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張項目持續(xù)推進(jìn)，同時半固態(tài)、人形機(jī)器人等新領(lǐng)域持續(xù)拓展，維持“增持”評級。

加碼堿電、鋰電產(chǎn)能，21700、18650產(chǎn)線產(chǎn)能利用率已分別升至80%、50%截至2025年11月公告，泰國工廠的廠房已封頂并完成內(nèi)部裝修，正在進(jìn)行生產(chǎn)線安裝調(diào)試，預(yù)計2025年12月底前可以如期投產(chǎn)。泰興四期項目規(guī)劃建設(shè)了一條21700產(chǎn)線和一條18650產(chǎn)線，其中21700產(chǎn)線于2025年4月投產(chǎn)，2025年9月產(chǎn)能利用率達(dá)到80%；18650產(chǎn)線于2025年7月投產(chǎn)，2025年9月產(chǎn)能利用率為50%。中大方形聚合物鋰電池產(chǎn)線擴(kuò)建項目于2024年下半年啟動建設(shè)，產(chǎn)品容量覆蓋3000-10000mAh，主要應(yīng)用于教育電子、醫(yī)療電子、手持終端等領(lǐng)域。

半固態(tài)、人形機(jī)器人、無人機(jī)等持續(xù)拓展，部分客戶已處于送樣階段

截至2025H1，長虹能源半固態(tài)電池3000mAh容量產(chǎn)品已可量產(chǎn)，硅碳負(fù)極電池達(dá)到量產(chǎn)狀態(tài)，4.25V無人機(jī)電池項目完成開發(fā)。2024年4月，長虹能源在上海舉行的2024中國人形機(jī)器人技術(shù)應(yīng)用峰會上入選人形機(jī)器人供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)。機(jī)器人和無人機(jī)業(yè)務(wù)為重點拓展的新興領(lǐng)域，長虹能源已與相關(guān)機(jī)器人客戶建立常態(tài)化溝通機(jī)制，部分客戶已處于送樣階段，高倍率鋰電池已應(yīng)用于無人機(jī)。

風(fēng)險提示：客戶集中度高風(fēng)險、原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。

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