從盈利7.15億元到虧損6616.61萬元，長源電力僅用了一年時間。

2026年4月15日晚間，國家能源集團旗下上市公司長源電力發(fā)布2025年度業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入135.28億元，同比減少22.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6616.61萬元，同比驟降109.25%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤更是大幅虧損1.30億元，同比下降118.80%。

盈轉(zhuǎn)虧：從年賺7億到巨虧

【資料圖】

就在一年前，長源電力還處于業(yè)績高光時刻。2024年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入173.91億元，同比增長20.29%；歸母凈利潤高達7.15億元，同比飆升104.90%。僅過一年，公司便陷入全面虧損，基本每股收益同比下降107.47%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比下降7.28個百分點。

業(yè)績快報披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)電力銷售收入120.25億元，占營業(yè)收入的88.89%；熱力銷售收入13.41億元，占比9.91%。收入構(gòu)成未發(fā)生重大變化，但盈利能力已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

電價與發(fā)電量“雙殺”：減利超21億元

長源電力在業(yè)績快報中詳細拆解了2025年的增利與減利因素，其內(nèi)部經(jīng)營邏輯清晰地暴露了問題的根源。

增利因素合計增加利潤11.76億元。其中，燃煤價格同比降低貢獻了10.61億元的增利效應(yīng)，資產(chǎn)處置收益同比增加貢獻5919萬元，財務(wù)費用等固定成本同比下降貢獻5456萬元。

然而，減利因素的沖擊遠超增利因素。公司減利因素合計減少利潤高達21.59億元，其中售電均價同比下降導(dǎo)致減利16.39億元，發(fā)電量同比減少導(dǎo)致減利4.47億元，計提資產(chǎn)及信用減值同比增加減利3430萬元，售熱量、售熱均價同比下降減利3394萬元。

這意味著，盡管燃煤成本大幅下降為公司帶來了可觀的成本紅利，但售電均價的斷崖式下跌與發(fā)電量的顯著減少，幾乎完全吞噬了成本端的所有改善空間，形成了一輪致命的“電價剪刀差”。

湖北電力市場競爭加劇，火電空間遭擠壓

業(yè)績崩盤的背后，是湖北省電力市場供需格局的根本性變化。

從行業(yè)背景來看，2025年火電企業(yè)普遍面臨電價下行的壓力。據(jù)國電電力年報披露，2025年公司平均上網(wǎng)電價400.90元/兆瓦時，較上年下降28.92元/兆瓦時。中國神華同期平均售電價格382元/兆瓦時，同比下降4.5%。多家發(fā)電巨頭均遭遇電價下跌困境，而地處湖北的長源電力所受沖擊尤為明顯。

具體到長源電力自身，公司截至2025年6月末可控總裝機容量已達1151.48萬千瓦，其中火電831萬千瓦，火電裝機容量占湖北全省火電裝機容量的20.18%。然而，龐大的裝機規(guī)模并未帶來相應(yīng)的收益增長。

據(jù)公司2025年半年度報告披露，截至6月底，湖北省新能源裝機同比增長28%，省間輸入電量同比增長45%，嚴(yán)重擠壓了存量機組的發(fā)電空間。與此同時，湖北省交易政策發(fā)生重大調(diào)整，集中式新能源全面入市，以參與中長期交易的方式代替保障性消納，引入現(xiàn)貨報價與市場供需比掛鉤機制，直接影響整體電價水平。上半年公司不含稅平均上網(wǎng)電價僅為387.81元/千千瓦時，同比減少32.26元/千千瓦時。

高負債率疊加新能源政策變局，轉(zhuǎn)型之路受阻

在主營業(yè)務(wù)大幅虧損的同時，公司的財務(wù)風(fēng)險也在持續(xù)積累。

根據(jù)2025年中報數(shù)據(jù)，公司有息負債高達221.36億元，有息資產(chǎn)負債率達55.04%。在盈利大幅惡化的背景下，較高的財務(wù)杠桿將顯著加劇公司的償債壓力。此外，公司應(yīng)收賬款高達14.7億元，占最新年報歸母凈利潤的比重超過200%，現(xiàn)金流回籠壓力不容小覷。

更大的隱患來自新能源業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略受阻。2025年2月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布136號文，推動新能源上網(wǎng)電價全面由市場形成，并以2025年6月1日為節(jié)點對存量和增量項目實施分類管理。這一政策直接沖擊了長源電力的新能源布局——公司被迫叫停部分光伏項目，將荊門基地鐘祥子項目裝機容量從60萬千瓦縮減至30萬千瓦。公司董秘在投資者互動平臺明確承認(rèn)：“新能源項目面臨電量電價下降風(fēng)險。”

在新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略受阻、傳統(tǒng)火電主業(yè)遭遇量價齊跌的雙重困境之下，長源電力的2026年經(jīng)營前景依然難言樂觀。公司年報預(yù)約披露日為2026年4月24日，最終經(jīng)審計數(shù)據(jù)是否會出現(xiàn)進一步向下修正，有待持續(xù)關(guān)注。

對于投資者而言，在電價下行趨勢未改、市場競爭加劇、新能源政策不確定性持續(xù)疊加的背景下，審慎評估這家湖北區(qū)域骨干能源企業(yè)的業(yè)績拐點何時到來，或是當(dāng)前最為理性的選擇。

注：本文由AI生成，請仔細甄別。

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